隨著上海科創板首批企業即將上市，很多投資者對於科創板究竟是甚麼、為何要在新三板和創業板之外再開立一個科創板、科創板究竟值不值得投資等諸多問題依然感到困惑。要釐清科創板的來龍去脈，還要從頭開始說起。

 

上交所網站已經有科創板審核信息的入口（網上截圖）

 

　　設立科創板和試點註冊制是去年11月國家主席習近平親自宣布設立的，目的是支持科創發展，完善多層次資本市場體系。其中最重要的一點是，科創板將從制度方面進行改革，包括放寬高科技企業上市的門檻，實行現時A股主板、中小板、創業板所沒有的制度，創造條件令高科技企業在國內上市。從這一點來看，在科技企業蓬勃發展的當下，創新資本市場制度、包容科技企業上市是必然要發生的。

 

戰略新興板、CDR不如人意 科創板應運而生

 

　　多年來，不少科技企業受制於盈利和股權結構等方面要求，無法在國內上市，而紛紛轉去境外市場融資，令中國市場錯失了一個又一個成長性的好公司。中國也一直在努力探索如何能夠令資本市場更好服務科技企業。2015年曾提出過戰略新興板的概念，擬設立專門板塊支持初創企業融資；隨後又說要試行中國存托憑證（CDR），支持掌握核心技術、市場認可度高的創新企業在境內上市，但由於受市場運行情況和經濟結構調整等因素影響，推進效果並不如人意。

 

　　彼時雖有科技企業試圖回歸A股，但由於制度改革不夠徹底，無法滿足科技公司的實際需要。在條件不成熟的情況下，不少企業回歸A股的期待開始落空，當時還有不少科技企業仍然選擇赴香港、美國等地上市。

 

　　為了要把好企業留下，就必須進行上大刀闊斧的改革。但如直接在原有板塊上進行監管制度和運行機制重大改革，很容易對市場產生影響，不利於市場穩定運行。因此，科創板應運而生。科創板的定位是，既能讓科技創新企業通過盈利狀況、股權結構等差異化安排登陸A股，又能試點註冊制，通過探索發行、交易、退市、中介責任、監管等環節的制度創新，完善資本市場基礎制度。

 

科創板彌補新三板、創業板不足

 

　　東北證券早前發布的報告提到，設立科創板並試點註冊制可以彌補新三板、創業板的不足。當前中國的創業板還是審核制，並且有諸多制度限度，很多創新經濟企業仍難以獲得創業板上市機會。而新三板投資門檻高、企業數量非常龐大，雖然為不少科創企業提供了融資，但二級市場交易並不活躍，且定價功能薄弱。

 

　　報告指，儘管設立科創板難免對新三板與創業板構成一定衝擊，但中國資本市場體系中的各個部分，都應該形成自己的特點和核心競爭力，立足於創新，更好地服務企業。這樣才能形成良性競爭的、更具活力的資本市場格局。

 

科創板為投資者提供成長型企業

 

　　對於股民來說，科創板也是開闢了一條投資新路徑。對比中美股市，中國股市往往具有「牛短熊長」的特徵，因為在A股中擔任領頭羊角色的公司還是傳統行業的大企業，這幾年來發展緩慢、股價走勢反覆，幾乎沒有太大升值空間。反觀美國三大股指，近十年來一路上揚，主要靠科技股的帶動。科技股的成長對於市場助力可見一斑。

 

　　交銀國際首席策略師洪灝曾表示，中國資本市場早前無法形成一個兼容併包的投資環境，所以中國股民習慣短炒，無法賺到公司成長帶來的效應，而科創板的推出會扭轉這個情況，將來股民可以在科創板中找到能夠長期投資的成長型企業。

 

撰文：駐滬記者林雯婕