打造巨型貨運站白雲機場華南佔優

2019-09-18

　　本港機場早前因故癱瘓，燃起資金對鄰近地區機場股的興趣。

　　除了早前推介的深圳機場（深︰000089），同樣位於大灣區的廣州白雲機場（滬︰600004）正借助區內規劃，力爭成為華南舉足輕重的交通樞紐。

（iStock）

　　地理上，白雲機場位於珠三角和廣東省中心地帶，距離珠三角的各個主要城市約1.5小時的車程，十分便利。而於環球地理上，白雲機場位於太平洋西岸的中段，是中國距離太平洋、大洋洲、印度洋三大區域及周邊城市的航程最短的樞紐機場，故白雲機場同樣是國內往返澳洲及新西蘭等地的主要機場。

二號航廈提振客流

　　要了解白雲機場在大灣區內優勢何在，可以從其定位開始。白雲機場二號航廈去年正式投入服務後，設計年旅客吞吐量從3,500萬大增至8,000萬人次。廣州新白雲機場的內地航線極多，國際航線卻仍然較少，但在貨運方面則潛力無限。廣州市計劃在新白雲機場北面範圍打造國際航空物流園區，並將定名為廣州航空港物流中心，該中心新貨站的一期設計年貨運能力為80萬噸，遠期規劃達250萬噸，將會成為內地第一、亞洲第二及世界第三的航空貨運站。

　　貨運業務外，廣東省政府亦利用土地數量上的優勢，發展航空維修與培訓，同時設立保稅區以簡化清關及稅務程序，機場以外的地區，將可和機場發展相互帶動。有專家指出，汽車、鋼鐵、造船、精細化工等產業是珠三角下一輪增長的重頭戲，適合航空貨運的貨物將大為增加，白雲機場也將成為世界其中一個航空貨運的中樞。配合珠三角產業結構優化升級，高附加值產品增長率快於經濟增長率，如晶片、手機、手提電腦等適合空運的產品將增加，且由於當地製造業的貨運一般採用空運模式，更加確立區內的空運物流需求。

　　客運方面，作為大灣區內其中一個國際機場，區內人民的出行次數會影響其客運總量。上年度大灣區客運總量為2.1億人次，領先於紐約灣區及東京灣區（見圖一），但從人均出行看，則遠低於其餘兩個灣區，可以預期未來大灣區發展，將可帶動白雲機場的客流量。

中轉業務持續改善

　　今年上半年度白雲機場航班升降24萬架次，旅客吞吐量3,564萬人次，貨郵吞吐量90萬噸，按年分別增長2.6%，4.1%，1.2%。國際及地區航班起降6.18萬架次，旅客吞吐量922.03萬人次，貨郵吞吐量55.9萬噸，按年分別增長3.7%，9.1%和5.5%。期內新開維也納，盧旺達首都基加利等13條航線，新增孟買，烏蘭巴托等7個航點，在貨運上新增2個國際承運人。

　　另一方面，機場的中轉業務亦見持續改善，上半年中轉旅客450.9萬人次，按年增長2.8%。可見機場逐步提升國際航線比率，尤其針對一帶一路沿綫的國家。和其他大機場一樣，白雲機場一樣有大型航空公司用作母港。中國三大航空集團之一的南方航空（01055），為白雲機場的主基地公司，佔2號客運大樓90%以上的旅客運輸量，同時擁有超過50條國際航線，為白雲機場的主要跨國航線提供者。

　　華盛證券的研究指出，現時白雲機場的各項指標相似於2010年的首都機場（見表一），而以當年的首都機場增長速度作模組，預測白雲機場在2025年時旅客吞吐量將可達1.1億，國際旅客將達到3,760萬人次，期內國際旅客年複合增長11.7%，與2018年浦東機場國際旅客人數接近，此項預測與廣東機場集團規劃相若。

基數尚低潛力巨大

　　而機場自身的發展勢頭，也同樣迅速。因應上年尾開始取消機場建設費返還，加上2號客運大樓剛開始營運而未能將收益最大化，短期成本上有較大壓力。不過有大行預計從第二季度開始，隨着按年基數的提升，成本增速將快速收窄。尤其是在免稅店的收入上，由於啓用2號客運大樓，免稅店零售面積從1,000平方米大增至6,000平方米，同時2號客運大樓免稅店的盈利分攤為35%，比原本的客運大樓多14%。

　　2018年白雲機場免稅店收入佔機場盈利的比例約為2%，比北京首都機場的22%實為「九牛一毛」。2018年機場的人均免稅消費額升至約58元（人民幣．下同）（見圖二），券商預計今年的人均免稅消費額將達100元，預計能達首都機場和浦東機場的三分一左右（見表二）。而從機場當局積極尋找方法打破國旅在一號客運大樓的壟斷，從而模仿首都機場盈利模式，可證白雲機場發展潛力巨大，亦不難解釋自公布上半年業績後公司股價一直穩步上揚，表現領放上證。