【績後觀點】疫情加速快消品增長　阿里季績有驚喜大行紛升目標價

2020-08-21

　　在新冠肺炎疫情下，國內電商巨頭阿里巴巴(09988)仍然交出亮麗成績表。阿里公布截至今年6月30日止首財季業績，集團歸屬於普通股股東的淨利潤達475.91億元（人民幣．下同），按年大增124%，非通用會計準則淨利潤按年增長28%至394.74億元，優於市場預期，券商普遍認為首季度業績有驚喜，紛紛上調目標價，料快速消費品及雲計算維持增長，惟第二季度業績增速或會放緩。

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　　期內，收入按年增長34%至1537.51億元，當中核心商業業務按年增長34%至1333.18億元，中國零售商業收入按年增長34%至1013.21億元，與上季度相比錄得強勁復甦，內地零售市場已付實物商品交易額（GMV）亦呈現穩健增長，天貓線上GMV按年增長27%，雲計算業務收入亦按年大升59%至123.45億元。

　　不過，需要留意的是餐飲外賣業務餓了麼的表現未如預期，最新的數據顯示，同業競爭對手美團點評(03690)的市場份額已增加至約65%，對比餓了麼只有約32.2%，比阿里之前預計的搶佔到50%的市場份額目標仍有一段距離，行業競爭不容忽視。

張勇：疫情加速了消費者生活方式和企業運營模式的數字化進程

　　董事會主席兼首席執行官張勇表示，阿里巴巴在過去一個季度中取得出色的業績表現，這表明疫情加速了消費者生活方式和企業運營模式的數字化進程，也很好地把握了由此帶來的增長機遇。儘管正在經歷不同尋常的時期，集團仍專注於長期發展，為消費者和企業客戶創造真正的價值。

　　首席財務官武衛表示，新財年的開局非常強勁，集團中國核心商業業務已全面恢復到疫情前的水平，穩定的利潤增長和現金流使集團能夠繼續強化核心業務，並投資於長期成長。

內地零售業務已全面復甦高盛看好阿里維持市場領導地位

　　阿里巴巴首季度業績勝預期，多家大行籲買入。當中野村表示，阿里巴巴首財季業績令人驚喜，與該行預測大致符合但勝市場預期，主要受惠於核心商業業務EBITDA較高所帶動。該行指，首財季旗下所有主要的電商類別均較去年12月季度增速相若或更快，其中快速消費品增長勢頭尤其強勁，甚至超越服飾成為集團最高購買類別，維持美股「買入」評級及目標價309美元。

　　高盛表示，阿里巴巴內地零售業務已全面復甦，天貓線上GMV按年錄得27%的升幅，看好阿里巴巴維持市場領導地位，將其港股目標價上調14%至306港元，予「買入」評級，並列入確信買入名單。

　　匯證表示，阿里巴巴的盈利快速增長被市場低估，本地服務、雲計算及菜鳥物流業務都帶來驚喜，當中新零售和本地服務均取得有意義的進展，雖然盒馬鮮生的開店速度較慢，但仍有雙位數的同店銷售增長。該行預計，即使新冠疫情持續存在，但6月止季度收入按年增長34%，認為2021年收入或按年升28%至6500億元。該行將其美股目標價由292美元上調5.14%至307美元，維持「買入」評級。

大和：國際批發業務收入強勁增長大摩料第二季增長或會放緩

　　大和表示，阿里首季佣金收入按年增長17%，略低於該行預期，但鑑於天貓GMV按年強勁增長27%，認為用戶參與度的增強不應該被忽視。該行又引述管理層強調，阿里在促進國際貿易中作互惠互利的作用，並反映在國際批發業務收入的強勁增長上，儘管疫情大流行導致全球供應鏈中斷，但仍有更多的海外買家選擇從中國採購，中國客戶也從海外進口更多產品，推動天貓全球GMV按年增長40%。該行維持其「買入」評級，目標價維持294元。

　　摩根士丹利則表示，阿里巴巴首季的業績強勁，預計第二季會放緩，但快速消費品及雲計算的結構性順風應該會維持長期增長，變現亦支持核心增長，允許進行戰略性再投資。該行指，中國的雲計算市場正進行結構性增長，阿里將繼續幫助跨行業的企業數字化。該行維持其「增持」評級，美股目標價290美元。