京東集團(09618)周一（23日）公布截至6月底第二季度純利7.94億元（人民幣．下同），按年跌95.17%，經調整純利為46.27億元，按年跌22%，仍勝市場預期。京東管理層於分析員會議上表示，持續的監管指引有利業務長期發展，強調政策並不是要限制互聯網產業，而是要創造一個公平有序的營商環境，又指京東現時內部已完成整改，強調集團營運一向符合監管要求。雖然績後部分大行下調其目標價，但仍無阻其升勢，京東今日股價大漲，盤中曾高見284港元，飆16.6%，半日收升10.1%，報268.2港元。

 

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大和下調京東目標價至370港元　次季用戶量強勁增長

 

　　大和發表研究報告指，京東集團今年第二季業績中重大驚喜為其用戶數量錄強勁增長，雖然今年上半年電商行業增長或放緩，但在當前監管環境下，由於京東在營運及支出方面的審慎策略，亦在快速消費品和線上雜貨店業務的規模不斷擴大，與同行相比看好京東，在電商股中首選京東集團，重申「買入」評級，但下調目標價12.9%，由425港元降至370港元。

 

　　該行指出，於今年第二季度，公司的非通用會計準則下營業利潤率為按年下降1.8個百分點至1%，高於預期，預計京東將繼續投資京喜，儘管預期新業務虧損將從今年次季的30億元擴大至第三季的48億元，但認為在當前監管環境下，京東的投資步伐將趨於漸進，預計其今年第三季度的非通用會計準則下淨利潤率將按年下降1.7個百分點至1.5%。該行上調公司的今年經調整後盈利8%，主要反映京東物流和京喜可能減少的虧損。

 

野村：京東次季業績勝預期 惟削目標價至341港元

 

　　野村發表研究報告表示，京東集團第二季盈利及收入勝預期，綜合營運利潤率低於預期，主要因新業務的虧損較高，不過管理層對下半年零售業務看法正面，預期第三季收入按年增長約20%，符合該行預期，該行維持京東「買入」評級，惟目標價由365港元，下調至341港元。

 

　　報告指，京東管理層於電話會議中透露，marketplace業務增長勢頭強勁，而在今年618推廣期間，有關業務GMV增長率亦快於1P電商業務，料第三方零售（3P）業務增長勢頭將會持續。社團雜貨業務方面，管理層最近調整策略，重點發展10個省市，目標提高服務質素及營運效率，著重營運效率多於規模擴張，將有助控制新業務的投資。

 

花旗及中金下調京東美股目標價 富瑞升港股目標價至428港元

 

　　花旗報告認為，京東在營運和多模式的零售服務方面可滿足不同的消費者需求，加上全渠道分銷模式整合，反映京東具有韌性，亦有多重催化劑，預計第三季度收入按年增長25.9%至219.37億元，非通用會計準則下利潤可見18.7億元。

 

　　花旗上調京東2021-23年的收入預測各0.3%，非通用會計準則下的淨利潤預測亦調升6.7%，以反映公司表現及其戰略投資，但下調公司的ADR目標價，由115美元降至108美元。

 

　　中金公司表示，京東第二季度營收跑贏同業，主要受創紀錄的3200萬季度淨用戶增加、3C和家電銷售穩健以及超市業務強勁增長所推動，在服務業務方面亦錄得強勁表現，相信京東將繼續專注於用戶增長、改善用戶體驗和投資社區團購業務，上調2021年和2022年的盈利預測16%和13%，以提高營運效率和規模經濟，下調其ADR目標價11%至85美元。

 

　　不過，富瑞則上調京東目標價，該行表示，京東在用戶增長和體驗、低線城市滲透等方面表現出優勢，其商業模式亦合規，將可發揮全渠道策略的潛力，將其港股目標價從426港元上調至428港元。

 

撰文：經濟通採訪組