《嚟緊炒Ｄ乜》國慶檔電影票房佳　貓眼娛樂股價或有起色

2021-10-08

踏入10月以來，港股整體表現沒有大起色。北水於星期五(8日)重臨港股，據說國內國慶檔票房表現不弱，中國主要電影票務服務供應商貓眼娛樂(01896)股價表現或有起色。

(貓眼娛樂網頁截圖)

於在線電影票務市場擁領導地位　國慶檔票房逾43億人幣

　　貓眼娛樂在中國提供在線娛樂票務服務、娛樂內容服務及廣告服務等，而在線電影票務為其最主要收入來源。該公司於2019年初在香港上市時，已經於中國在線電影票務市場擁有最大市場份額，達61.3%，而且市場領導地位一直穩固。該公司按旗下平台所售出的戲票收取服務費，國內電影票房向好，該公司的收入自然水漲船高。根據貓眼娛樂旗下網站貓眼專業版的資料，截至10月7日晚上9時30分，國慶檔7日總票房達到43.69億元(人民幣．下同)，表現勝過2020年整個國慶檔7日票房的約37億元，接近2019年時的水平。國慶檔為春節檔以外最重要的中國節日電影檔期，該檔期的向好表現可以略為彌補暑期檔票房表現失利的影響。

受惠中國電影市道復甦　上半年各個節日檔期表現俱佳

　　貓眼娛樂受惠於中國電影市道持續復甦，今年上半年的經營表現遠勝2020年同期，收益較未爆發疫情前2019年同期只落後1.8億元，而各個盈利項目均高於2019年同期的水平，股東應佔溢利達約3.9億元。

　　貓眼娛樂最主要的業務為在線娛樂票務服務，一向佔總收益50%以上，而該業務絕大部分的收益來自在線電影票務服務。2021年元旦檔、春節檔、清明檔、五一檔的票房表現，同時勝過2019年同檔期票房表現，該公司2021年上半年的在線娛樂票務服務收益較2019年同期只落後約7000萬元。

多部出品或發行影片成節日票房冠軍　銷售及營銷開支大減

　　貓眼娛樂第二大業務娛樂內容服務收益已回復至疫情前水平，佔總收益36.7%。2021年上半年的院線電影中，該公司參與出品或發行的國產影片共計19部，影片累計取得票房佔全國同期國產影片票房的74%，多部影片成為節日檔期票房冠軍。由該公司出品和主控發行的影片《你好，李煥英》自春節檔上映以來累積票房超過54億元，位列中國影史第二。該公司的第三大業務廣告服務的收益佔總收益7%，儘管增長51%，但尚未回復至疫情前水平。

　　貓眼娛樂於2021年上半年的毛利率為58.1%，較2019年同期的毛利率下跌1.7個百分點，主要由於最主要的收益成本票務系統成本增加，與在線電影票務服務收益增長一致。由於銷售及營銷開支和一般及行政開支均較2019年同期的水平有所下降，尤其是銷售及營銷開支大減，該公司各個盈利項目表現均較疫情爆發前2019年同期理想。

料全年業績增長可觀　對外開放行業數據監管風險不高

　　貓眼娛樂受惠中國電影市道較去年顯著復甦，預期全年業績增長可觀，但今年全年最重要的暑期檔電影票房受疫情突然加劇、大製作延遲上映所影響，未能回復至2019年的水平，該公司的市場評價可能因此打折扣，不過該公司參與出品或發行的《檢察風雲》、《反貪風暴5》、《風再起時》、《被害人》、《明日戰記》、《不速來客》均是具有巨大票房潛力的商業電影，日後上映時有可能重現《你好，李煥英》的佳績，帶來可觀的娛樂內容服務收益。雖然貓眼娛樂於在線電影票務市場擁有領導地位，掌握大量電影觀眾的資料及電影票房資料，但該公司積極對外開放該公司所掌握的行業數據，有助電影製作、宣傳及發行，未必會成為當局的打壓對象，目前面臨的監管風險不高。

　　貓眼娛樂雖然受惠於中國電影市道復甦，但今年的股價表現並不理想，除年初表現較佳外，走勢向下居多，現價較2月中的高位19.3元已調整接近50%，低迷的股價或可趁著國慶檔票房報捷而反彈。建議投資者於9.5至9.7元的水平入市，股價短期內或可重上約12元的水平。