《嚟緊炒Ｄ乜》中煙擬購母公司巴西煙葉業務　落實後或再展升浪

2021-10-22

　　中煙香港(06055)在9月底公布收購事項後，股價一度受刺激上升。近期同業上市公司公布業績表現理想，帶動該公司在北水重臨後股價復勇。中煙國際今日(22日)下午舉行股東特別大會，預期中煙國際的收購事項可順利通過。該公司的股價在交易通過後或會再反覆上升，投資者宜趁股價略為回軟時吸納。

(資料圖片)

可帶來穩定利潤現金流　業務更趨多元化

　
　　中煙香港於9月底公布以約5億元的代價向母公司收購巴西煙葉供應業務，有關業務將以附屬公司入帳，應該對中煙國際日後的業績有利。根據獨立財務顧問提供的資料，中煙國際按相當於隱含市盈率4.7倍(代價除以所收購業務的股東過去12個月的應佔利潤)的代價收購巴西煙葉供應業務，代價遠低於該公司目前的市盈率，並且較同類交易的代價為低。中煙香港所收購的煙葉供應業務，主要通過佔51%權益的非全資附屬公司在巴西經營，該公司在2020年的收入及純利分別為約11億元及約1.4億元，中煙香港當年的收入為約35億元，但股東應佔純利下跌70%至只有9519萬元。新收購業務可為中煙香港帶來穩定利潤及現金流量。交易完成後，中煙香港業務更趨多元化，在煙草產業鏈的地位提升，對母公司的依賴減少。

進口產品恢復付運　新型煙草製品出口潛力大

　　中煙香港本身的業務亦正在復甦中。中煙香港本來的核心業務為煙葉類產品進出口，並且以向中國進口為主，收入及純利均主要來自中國。今年上半年收入及純利分別增長96%及127%，因為2020年延遲裝運的煙葉類進口產品於2021年上半年陸續付運。該公司的新型煙草製品出口業務亦表現非常理想，該業務目前佔收入及盈利的比重極小，但潛力非常大。由於全球禁煙的趨勢有增無減，新型煙草製品出口業務可能為該公司帶來新發展。

　　近期電子煙霧化設備製造商思摩爾國際(06969)公布首九個月業績，截至9月底3個月及9個月的溢利分別增長16.2%及266.2%，可能預示中煙香港的新型煙草製品出口業務表現理想。思摩爾國際今年上半年45%收入來自中國大陸客戶，該等中國大陸客戶包括出口貿易商，所採購的產品最終銷往國外。根據國內證券商天風證券近期的研究報告，中煙香港母公司旗下的新型煙草製品積極進軍海外市場，四川中煙的KUANZHAI煙彈已於今年下半年在西班牙第三城市瓦倫西亞上市，中煙香港的新型煙草製品出口業務可能受惠。

中國煙草或再注入資產　股價處多條平均線上

　
　　中煙香港於2019年年中上市，今年初試啼聲，進行大型收購，整合母公司的資源，反映該公司的確為中國國有企業中國煙草總公司的國際業務旗艦，具有獨特市場地位。中國煙草總公司日後或會繼續向中煙香港注入國際資產。中煙國際於6月底的資產負債比率為13.1%，財務狀況非常健康，即使融資進行收購，財務狀況也不會惡化。

　　中煙香港股價周中在大成交配合下從15.5元的水平一度升上18.9元的高位然後回落，目前股價仍然在多條平均線之上，再上升的阻力不大。估計中煙香港的股價可能會跟隨大市再有所調整，建議投資者在17元附近的水平吸納，股價在收購交易通過後有望再展升浪，挑戰20元的水平。