【數字人幣】金融科技化抗美「金融武器化」　風行香港成關鍵考驗

2020-09-14

　800多年前於人類歷史上首個使用紙幣的中國，800年後，或再搶先成為全球首個淘汰紙幣的國家--由中國央行發行的數字貨幣（DCEP），經過長達6年的頂層設計、標準制定、功能研發、聯調測試等，大概率在2022年正式問世。

　　中國的數字貨幣到底有何奧妙？人民銀行因何自2014年起開始籌謀此盤大棋?長遠會否取代人民幣紙鈔乃至挑戰美元霸權？《經濟通通訊社》將試探討之。

電子版玄妙在「雙離線、去帳戶」

　　貝殼、金銀、紙幣、信用卡、各種支付Apps……人類的錢貨交易進化史，來到眼下，或將進入另一新紀元－－由中央銀行發行及信用背書的數字貨幣；而在800多年前的宋朝即首創紙幣「交子」的中國，大概率將成為全球首個使用國。

人民銀行以「DCEP(Digital Currency Electronic Payment)」命名官方數字貨幣，簡而言之就是人民幣的電子版。

　　何為數字貨幣？人民銀行的命名為「DCEP（Digital Currency Electronic Payment）」，簡而言之就是人民幣的電子版；跟置於個人錢包、貪官床底、銀行金庫等的實體紙幣相比，DCEP只是存在於虛擬「電子錢包」和央行數據庫的加密數字串。

　　阿里「支付寶」和騰訊「微信支付」早已成行成市，「無現金社會」在中國各城市大行其道之下，人行醞釀6年的DCEP有何奧妙之處?對普通人來說，就在於「雙離線、去帳戶」--即無需網絡信號或綁定銀行帳戶，可完全如同紙幣般左手交右手。勿小看上述兩大亮點，其本質直指北京以「金融科技化」對沖華盛頓的「金融武器化」。

制裁官員或失符，出行購物皆可用

　　試想，華府早前宣布制裁11名中港官員，引發港銀或因擔心美國制裁而不再向上述官員提供銀行帳戶、信用卡等服務的猜測；倘若DCEP未來在粵港澳大灣區啟用，理論上，官員只需憑個人手機上的電子錢包，就能完全擺脫銀行帳戶遭關閉或凍結的限制。

　　繼4月宣布在深圳、蘇州、成都、雄安新區進行DCEP內部測試後，商務部上月印發的《全面深化服務貿易創新發展試點總體方案》，再提出在京津冀、長三角、粵港澳大灣區等開展試點。據廣東省地方金融監管局局長何曉軍的說法，廣東將與港澳「打通數據壁壘，創新數字貨幣場景運用」。

粵港澳大灣區將開展數字人幣試點，廣東將與港澳「打通數據壁壘，創新數字貨幣場景運用」。（Shutterstock圖片）

　　何謂場景運用？除了早前人行與滴滴出行、星巴克、麥當勞、美團、蘇州政府等合作測試的出行場景、購物場景、網購場景、支薪場景，乃至有人猜測澳門賭場未來也將接受DCEP。

　　國際事務權威雜誌《Foreign Affairs》較早時更大膽假設，到2022年，伊朗已將大部分國際商貿以中國的DCEP交易，以避開美國金融制裁，並成功建構核武和導彈系統。

習：強化支付結算等金融基礎建設

　　《Foreign Affairs》為何以伊朗為例?皆因該國自2008年起就遭美國以核問題為由發起金融制裁，禁用「銀行間支付結算系統」（CHIPS）」及「環球銀行金融電信協會（SWIFT）」，相當於跟美元交易絕緣。

　　隨著中美關係交惡，美國會否祭出禁止香港乃至中國使用SWIFT系統的「核選項」成為焦點；國家主席習近平上周三（9日）主持召開中央財經委員會會議就特別指，要強化「支付結算」等金融基礎設施建設，更強調「很多問題必須從長遠角度和戰略高度來謀劃和推動解決」，背後似直指美國的「金融武器化」。

對普通人來說，數字人幣的奧妙就在於「雙離線、去帳戶」，可完全如同紙幣般左手交右手。

　　事實上，中國早在2015年10月就推出了跨境銀行同業支付系統（CIPS），截至7月，已有97國或地區的984家金融機構加入，其中70%為亞洲機構。不過，跟SWIFT日均處理約3500萬條交易電訊、5萬億美元相比，CIPS去年日均處理業務僅約7500筆、金額不到200億美元。

助破CIPS局限，挑戰美元霸權

　　一大原因就是有渠道無介質。換言之，即使有CIPS這個跨境支付系統的渠道，但基於人民幣大部分的流動性仍在國內，離岸中心之一的香港的人民幣存款7月僅約6500億左右（2014高峰時逾1萬億），加上未完全可兌換；如何在額度、匯率（如在岸、離岸價分別）、結算時間等多層控制上與各國系統兼容，在美元仍為全球主要儲備貨幣的體系中完全繞過美元，殊不容易。

　　不過，以DCEP為中心的新體系，或能為人民幣國際化提供新路徑--數字化的跨境支付清算和信息網絡。包括北京以技術專長幫助其他國家構建自己的數字貨幣，並建立可互換操作的數字貨幣網絡；仿效當年美國以「馬歇爾計劃」輸出美元到歐洲，以DCEP形式向一帶一路國家提供貸款和援助……值得一提的是，中心化的DCEP未來能否在以聯繫匯率為錨的自由經濟體--香港廣泛使用，將成為北京挑戰美元全球金融霸權準備程度的最關鍵考驗。

　　簡而言之，科技戰大有改變國際結算、外匯交易、資產儲備等金融遊戲規則的潛力。

由2013年「錢荒」掀青萍之末，到數字貨幣成趨勢

　　風起於青萍之末。中國央行研究、測試、發行的數字貨幣（DCEP），可謂北京的重大戰略，到底是何原因促使其在中美關係和風吹送的2014年(當年年底時任美總統奧巴馬訪華)就開始籌謀此盤大棋?玄機或要從2013年6月的「錢荒」說起。

　　2013年正值端午假期後，上海銀行間市場隔夜拆借利率（SHIBOR）攀上13.44%的歷史高點，盤中更一度出現30%交易，A股於「黑色星期一（6月24日）」暴挫5.3%。

不缺錢的中國2013年6月遭遇市場「資金休克」，警示人行須掌控表外業務的「暗流」，提高金融監管效率。

　　不缺錢（以M2大幅超越GDP計）的中國遭遇市場「資金休克」，皆因自2012年起，大批非存款類的新資金通過高息票據、理財產品進入市場，新的「信用」助長影子銀行蓬勃發展，並逐漸削弱金融體系的穩定器。要掌控這些表外業務的「暗流」，提高金融監管效率，「可追蹤」的數字貨幣勢在必行。

　　就在今年7月，人行宣布試點大額現金管理，即個人存取10萬元以上需登記，連同緊鑼密鼓測試的DCEP，背後齊指向全面掌握流通中的現金。

內地非現金社會或掀移動支付蛋糕洗牌

　　由此引發一個關鍵議題，即中國中短期會否全面棄用現有紙質人民幣，相當於印度2016年11月突然宣布印度人最常用的500盧比和1000盧比紙鈔即將失效一樣？答案料否。

中國現時已是全球數一數二的現金低密度國家，印度2016年11月的廢鈔行動難以類比。

　　實際上，中國現時已是全球數一數二的現金低密度國家，M0佔M2的比重不足4%；去年整體移動支付業務金額即逾347萬億元，相當於GDP總量的逾三倍；今年首季，通過第三方移動支付市場交易規模估算超過53萬億元。

　　無論紙質人民幣長遠會否徹底消失，可以肯定的是，人行現時印刷、運輸、保管人民幣紙幣的成本將大幅降低；大型科技公司如支付寶、微信支付的市場蛋糕將重新劃分。

　　螞蟻集團早前在招股書的風險因素章節就指，人行研究制定條碼支付互聯互通技術標準，可能改變數字支付行業的競爭環境和形勢。若未來政府部門正式推出相關標準，螞蟻集團無法預測這一變化對電子支付行業競爭環境帶來的變化。

　　另有分析指，即使中國未來一日宣布以DCEP全面取代現鈔，但是否能完全杜絕洗黑錢、貪腐收賄等，仍存在不確定性，因現鈔或轉為另一種形式的地下流通，例如80年代內地居民能夠以「國庫券」代替人民幣紙幣購物。

全球四成央行完成概念研究，數字歐元擬啟公眾諮詢

　　人類從互聯網時代進化至數碼智能時代，繼中國央行領跑數字貨幣研究後，據國際清算銀行最新調查顯示，全球80%的受訪央行都表示，正參與一些有關中央銀行數碼貨幣（Central Bank Digital Currencies）的工作，而約40%的央行已完成概念性研究，並進入概念實驗及設計階段。

　　除了中國的DCEP，另一較領先者為2017年開始研究電子克朗（e-krona）的瑞典。據瑞典央行計劃，相關測試將於2021年2月完成，但目前仍未決定是否最終發行。

聯儲推「數碼美元」試驗計劃

　　而繼美聯儲理事Lael Brainard8月爆料，已跟麻省理工學院合作推動一項名為「數碼美元（Digital Dollar Project）」的試驗計劃後，歐洲央行行長拉加德上周四(10日)指出，歐元體系尚未決定是否引入數字歐元，但正在探索這樣做的好處、風險及操作挑戰，歐元體系工作組並將在未來數周公布研究結果，隨後將啟公眾諮詢。