美元指數（DXY）自去年中起節節上升，將歐元、英鎊、日圓、澳元等全球主要貨幣直打入「十八層地獄」難以翻身，瑞信亞太區財富管理部大中華區副主席陶冬博士接受《經濟通通訊社》專訪時指出，飆升的美元匯率，正在給全球市場、經濟和民生帶來巨大的困擾。

 

美元匯率的第三個超級周期

 

　　他表示，美元匯率在過去42年中曾經出現過兩個超級周期，第一次發生在1980年到1984年，美元指數從84暴漲到151；第二次發生在1995-2002年，美元指數從80漲到了120；第三個超級周期已經形成，正在發展中，2020年時候是88，如今輕易突破了110，恐怕還沒有見頂。

 

　　他續稱，百年一遇的新冠疫情，聯儲局兩輪QE加起來，資產負債表從8000億美元陡升到9萬億美元，為美國乃至全球的通脹埋下巨大的定時炸彈；疫情並造成史無前例的供應鏈斷裂，將隱性的通脹壓力顯性化；加上俄烏戰爭大幅推高能源和食品價格，改變人們對物價上升的預期；最後，社交距離限制被取消，經濟活動突然啟動，就業市場供需失衡，美國的工資大幅攀升，帶動了服務業加價潮，物價-工資出現螺旋攀升。

 

挾持他國貨幣政策，轉嫁本國危機

 

　　由於通脹飆升大大出乎美聯儲局的意料，聯儲局的政策調門也愈拉愈高，一次次踩到市場的神經上；暴力加息帶來的另一個變數，就是聯儲局激進的緊縮政策帶來了對其他國家的外溢效應，主要傳遞通道是匯率。

 

　　特別是進入下半年後，美國的加息力度明顯升級，美元利率與其他國家之間的利率出現顯著落差，吸引其他國家的資金流向美元區；但其他國家的匯率貶值，令本幣計價的進口成本大幅上升，令生活成本雪上加霜，製造出更大的生活壓力和社會不安。

 

　　陶博強調，美元的強勁走勢在某種程度上，挾持了其他國家的貨幣政策，威脅到其他國家的社會安定，製造出美國生病大家吃藥的怪象。按理說美元穩定是美國維持世界穩定需要承擔的道義責任，但是自從上世紀70年代初布雷頓森林協議崩潰、美元脫離金本位後，美國一次又一次地將本國危機通過匯率轉嫁給其他國家。新冠疫情前、疫情中和疫情後美元的走勢，很有似曾相識的感覺。