新一年，新開始，又是時候檢討投資策略。去年科網股及手機設備股等一支獨秀，騰訊(00700)、舜宇(02382)等年頭帶到年尾。不過今年美國加息步伐或加快，加上股票估值已經沒有去年初般便宜，歷史能否重演仍是未知之數。

 

在資金一面倒追捧強勢股的今日，繼續高追還是買落後股的確成散戶一大疑問 (Kenji攝)

 

博強勢? 追落後? 散戶配置陷兩難

 

　　說到底，去年買得中科技股以至平保(02318)、恆大(03333)、吉利(00175)等個別中資股的散戶，始終只有少數，加上科技股始終波動較其他板塊大，去年11月由美國科技股引發包括環球相關板塊(包括港股在內)的急速調整可見。今年再高追這些板塊? 又怕摸頂；還是應吼落後股份? 又怕股價繼續「吽」。 在資金一面倒追捧強勢股的今日，的確難以解答上述難題。那有沒有其他策略可以減少風險呢? 事實上，交易所買賣基金(ETF)足以平衡部分風險，能跟蹤大市享受整體市場向上之餘，又可減輕個別股份不利因素對組合的影響。

 

　　近日北水不斷南下湧入港股，機構投資者以掃入藍籌股及ETF為主，帶動相關ETF規模壯大。盈富基金(02800)管理人道富環球就宣布，盈富管理的資產於上周二(2日)首次突破1000億元，成為香港首隻及唯一一隻達到此規模的ETF，基金亦是現時整個亞洲(日本除外)地區最大的股票ETF，顯示以ETF作為配置的策略獲得投資者認同。

 

現仍處牛二 揀市贏面仍大於揀股

   

　　坊間對目前牛市是第二期(牛二)還是第三期(牛三)仍未有定論，不過因為今次升市既升勢不算全面(不少去年沒上升的板塊仍處於低位)，又沒有散戶的全面參與，筆者傾向相信現階段港股仍處牛二。若大家相信牛市未完，而又感到難於捕捉上升板塊，持有追蹤整體市場的ETF便最適合不過。在價值投資角度而言，相比起繼續一注獨贏今日(8日)收市計56倍預測市盈率(PE)的騰訊，買恆指(14倍預測PE)或國指(9倍預測PE)更值博，下行風險較細。

 

　　不要以為筆者在交「行貨」，不作個股推介。事實上，在去年的投資環境下，ETF的表現不比個別股份差。去年初起計截至今日收市止，盈富基金、恆生H股(02828)、安碩A50(02823)、南方A50(02822)及安碩中國(02801)就分別獲得45.3%、33.1%、50.6%、49.7%及64.9%進帳，相信比起不少散戶去年的個股組合表現更佳。

 

成也騰訊 敗也騰訊? ETF點揀好?

 

　　恆指、國指及A50指數作為投資者相信大家都相當熟悉，提到安碩中國，不得不提MSCI中國指數。以MSCI中國指數的追蹤目標的安碩中國去年表現大幅拋離其他ETF，尤以下半年為甚。其跑出的主要原因，是該指數不如其他指數如恆指般，定下每隻成份股最高10%的比重上限，以其當今頭兩大持股為例，騰訊和阿里巴巴的比重分別為18.55%及12.91%(上周五(5日)資料)。

 

恆生H股料逐步引入騰訊 相當分注增持較安全

 

　　以去年科網股一支獨秀的市況下，持有科網股比例最高的安碩中國ETF自然贏盡全場；相反，先天不足、沒有騰訊等科技股作配置的恆生H股去年明顯跑輸。不過，這個局面將會隨著恆指服務公司今年2月起分階段為國企指數引入10隻紅籌及民企股而有望改善。要如何選擇ETF? 就要看你如何看今年科網股前景了。

 

　　如果閣下看好騰訊一如去年般年頭升到年尾，便應及早重倉該股，安碩中國會是首選；若散戶不信騰訊今年可再領軍，甚至跑輸即將於今年「入摩」的A股，那麼安碩A50及南方A50會較值得投資。

 

　　但若你覺得今年會轉為波動市，難於掌握年內，高低位的話，則可考慮恆生H股。除了有望受惠於H股全流通外，國指今年將每季增加民企股的流通比重，由於新貴很大機會會包括騰訊、瑞聲(02018)等，買入國指相關ETF，變相幫助投資者分注增持，對想配置相關板塊而又未能捕捉時機的散戶提供一個理想方案。

 

撰文：羅駿豪