摩通發表研究報告指出，德昌(00179)公布2026財年業績，表現符合早前盈利預警的上限，但基本趨勢仍然好壞參半。該行維持該股「中性」評級，目標價由20元上調至22元。

　　該行指出，德昌毛利率大幅惡化，2026財年下半年淨利率按年下降3.6個百分點／按半年下降3.5個百分點至3.8%，主要因中國新能源車推出延遲、定價壓力、利用率較弱、更高工程投資及不利匯率影響；2)汽車產品集團維持疲弱，收入按年持平／按半年下降2%，受持續轉移脫離中國傳統合資OEM敞口影響，而工業產品集團回復增長，受AI數據中心冷卻、醫療、暖氣及草坪護理需求帶動；以及3)AI基礎設施業務爬坡速度快於人形機器人，管理層強調Bloom Energy SOFC互聯件及NVIDIA Blackwell相關液冷生態系統均有穩固動能，而人形機器人僅最近從樣品階段進展至商業談判，仍處於非常早期的貨幣化階段。

　　該行將德昌2027／28／29財年淨利潤預測調整為升9%／跌2%／跌10%，反映短期AI基礎設施假設較強，但中期汽車復甦及毛利率展望較為保守。雖然德昌電機正建立AI基礎設施、電氣化及機器人等多個長期增長支柱，但該行認為美國關稅不確定性、中國新能源車推出時機及較新業務的商業化步伐仍存在較高不確定性。

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《經濟通通訊社1日專訊》

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