罗博仁(Brian Roberts)是香港交易所交易所买卖产品主管,负责发展与管理交易所买卖基金(ETF)和杠杆及反向产品业务。

26/09/2017 16:14

《ETF导航-陆頴诗》国企改革为中国提升生产力的关键

  《ETF导航》中国经济增长前景一直为投资者所关注。标准普尔上周调低中国的信贷评级
,同时将评级展望调整至「稳定」,难免再度引起市场的忧虑。根据领航投资策略及研究部最近
发布的一份研究部告指出,中国经济今年虽见稳定增长迹象,短期风险减退,但长线威胁增加。
如何提升生产力及保持经济稳健增长,关键在于国企改革。
 
*中国经济短期风险减退*
 
  自2015年底经济增长明显放缓,中国便实施需求主导的政策,以重振经济增长,当中大
部分依赖「旧经济」杠杆借贷。这些政策有助稳定短期的经济增长,但随着高水平债务持续增长
,加上相关政策的边际回报率下降,导致金融风险上升。
  国有企业(简称「国企」)既负起实现国家目标的重任,同时亦为市场参与者,因而享有优
惠的待遇。国企透过纾缓经济下行风险、提供公共服务及维护社会稳定,有助保持国家短期经济
稳定,但政府的干预却令效率降低。随着债务的生产力下降,难免令人担心中国的金融稳定性会
受损。
  我们认为,短期内不大可能出现临界点,只要政府维持资本控制,中央银行在需要时注入流
动资金,以及银行继续支持国企的债务滚动,相信由债务推动的增长模式将会持续一段时间。
 
*长线宜致力推行市场改革*
 
  虽然政策制定者认同财务杠杆风险不断上升,但他们在减慢信贷增长及保持经济平稳增长之
间仍有所挣扎。我们认为,中国要充分应对其在效率方面的挑战,推行市场改革相当重要。政府
应着重减少对经济的干预,透过减少对私营部门的监管及对国企的保护,恢复国有企业私有化进
程,引入更多市场竞争。
  中国能否释出下一阶段的生产力增长,将取决于决策者是否有能力推行国企改革、支持更多
私营部门的参与及鼓励创新。当中将会面对不少挑战,特别是在国企改革方面,毕竟国企在中国
社会地位深厚,但为确保中国能够维持5%至6%的高增长路径,有关改革是必要的。

*保持本土偏好 不忘分散投资*
 
  本地投资者一向对于中国相关投资产品趋之若鹜,在联交所上市的10大ETF中,大部分
都是投资于港股或中国A股。我们了解到投资者对本土市场的偏好,但如领航一直提倡分散投资
的重要性,在投资组合中增加国际股票的配置,可减少行业及股票集中性风险,长远而言有助降
低投资组合的波幅。
  在香港上市的ETF,其实有不少投资海外股票市场的选择,可供投资者建构环球多元化投
资组合。以领航为例,只要简单透过四支领航ETF,便可投资于亚洲、欧洲及美国股票市场,
涵盖全球股票市场市值近80%,为投资者提供建构投资组合的核心组件。
《领航投资香港亚洲零售及中介业务董事总经理 陆頴诗》

杠杆及反向产品是一种采用衍生工具投资产品。衍生工具主要为期货或掉期合约。

有别於传统跟踪指数的交易所买卖基金,杠杆及反向产品通常称为「单日」产品,因为它的投资目标是提供相等於相关指数表现特定倍数或特定相反倍数的单日回报。

杠杆产品旨在提供相等於相关指数特定倍数的单日回报,例如,投资者买入一只两倍杠杆产品,当指数於某日上升10%,有关两倍杠杆产品就应提供20%的单日回报。

至於反向产品旨在提供相反於相关指数表现特定倍数的单日回报,例如,投资者买入一只两倍反向产品,当指数於某日上升10%,有关反向产品就会录得20%的单日亏损。

当你持有杠杆及反向产品超过一日,有关产品的回报,与相关指数表现的特定倍数,可能会出现偏离。