《窝轮汇智》上周教过大家，「窝轮点先叫平」，价值绝不应以市场价格来衡量。本周则会
讲解影响窝轮「平」「贵」的因素∶引伸波幅。
　
　　先了解下窝轮到底是什么的一种投资工具。窝轮为上市的衍生产品，只需输入相关窝轮上市
编号，便可查知其价格，而且有别于股票，在港上市的窝轮交易并不需缴纳印花税。窝轮跟期权
一样是根据相关资产衍生出来的投资产品，既可看好亦可看淡，在不同行使价及到期日的条款设
计上，为提供者带来不同的杠杆选择。
　
　　投资者买入一只窝轮，无论是认购还是认沽，都是向发行商买入一个到价行使的机会，亦即
是买入长仓（Ｂｕｙ），而发行商的角色便会为卖出的产品作对冲，并不是跟投资者对赌。以上
市期权如指数期权为例，合约会有不同到期的月份，到期前投资者欲继续持仓，便要转仓往更远
的月份。而窝轮则不需作转仓，投资者可持有至到期结算。
　
　　至于与期权相同的是，窝轮一样受引伸波幅的影响。引伸波幅升便会利好轮证价格，相反引
伸跌便会利淡轮证价格（假设其他因素不变）。因此，投资者决定以窝轮入场之前，务必要对引
伸波幅的变化作准备。以近几星期恒指波幅指数为例，由于整体市场波幅减少及市场需求减低，
令引伸波幅出现下跌情况，不单是指数窝轮，个股如腾讯（００７００）等皆有跟随向下。
　
　　引伸波幅向下对轮证影响为负面，在这个环境之下不少，认购证会出现「升时升不足，跌时
跌突」的情况，正正就是引伸波幅及时间值损耗所致。不想轮证价格承受波幅回落时的负面影响
？可留意牛熊证！下回分解。《香港汇丰环球资本市场上市产品销售联席总监　刘嘉辉》
　
　　＊此产品无抵押品，价格可升可跌，投资者或损失所有投资。投资前应了解产品风险，若需
要应谘询专业建议。