昨日市雖下跌，但有隻中國白銀集團（0815）升了13.4%，不是昨日升幅之最，但背後可能有阿爺大買白銀之事。如屬實，則白銀之物，不可小看。

　　圖一是一眾貴金屬價格之走勢，白銀最差勁，但於2017年，特朗普履職後，銀價就扭轉之前跌勢，改為節節上升。

　　圖三是銀價在中國的走勢，2017年一升之後，又緩步下調。

　　有分析者據白銀期貨市場的合約盤路及市場好淡陣營數據分析，認為是JP摩根代表阿爺揸莊買白銀，詳細情況今且不表，因為涉不少技術性問題，以後有機會才講，總之你信便信，不信便不信好了，反正人家分析就是分析，你去問阿爺、問JP摩根，也不會有答案。

全球央行積極買金

　　黃金與白銀，是孖生兄弟，但命運絕不相同，但由於是同根生，如金好，銀最終也會好，而自2018年至今，全球央行都參與了買金。

　　2018年，全球央行官方黃金儲備增長651.5噸，同比增長74%。2019年第一季度，全球各國央行共購入145.5噸黃金，比去年同期增長68%，創下2013年以來全球央行增持黃金的最大增幅。

　　其中，買得最多的是俄羅斯央行，2018年搶購了274.3噸黃金，佔全球各國央行官方黃金儲備的42.1%。而波蘭和匈牙利央行，不僅加大了黃金儲備，還把黃金從英國央行轉移出來運回本國。新興市場國家的央行也不甘落後，哈薩克斯坦和印度等國今年繼續保持穩健速度積累黃金儲備。

　　中國央行對黃金也「愛不釋手」。數據顯示，中國6月外匯儲備31,192.3億美元，黃金儲備環比增33萬盎司，連續7個月增持。

　　央行公布的數據顯示，2019年前7個月份別持有黃金5,956萬盎司、5,994萬盎司、6,026萬盎司、6,062萬盎司、6,110萬盎司、6,161萬盎司、6,194萬盎司，分別環比增持32萬、38萬、32萬、36萬、48萬、51萬、33萬盎司，連續7個月增持270萬盎司黃金。

　　黃金價格的上漲並非偶然。銀河期貨貴金屬分析師萬一菁向《國際金融報》記者分析︰「貿易摩擦增強了全球經濟下滑的預期，美國與伊朗等國的問題又令地緣政治風險加大。多國央行紛紛買入黃金作對沖，黃金需求由此提高。」

　　正所謂「大炮一響，黃金萬両」，全球政治、經濟一有「大動作」，投資人避險情緒則「風吹草動」。除了受貿易摩擦等因素影響，金價高漲還離不開美儲局減息的影響。

　　當地時間7月10日，隨著美儲局主席鮑威爾釋放出更為明顯的「鴿派」訊號，美儲局減息預期激起金價波動的漣漪。換句話說，只要美元貶值的「土壤」還在，金價上漲的腳步就不會停歇。

　　據利率期貨的定價，投資者預測美儲局將在7月30至31日的會議上減息25個基點，這在他們眼裏是一件大概率的事情。

　　萬一菁對《國際金融報》記者表示︰「近期，美儲局減息預期影響黃金價格的走向，避險情緒也影響金價漲跌幅度。隨著美國經濟數據的走弱，市場對美國經濟下滑預期增強。」由於美國利率下滑的空間大於其他國家，利差下降預期因此較大，從而市場普遍不看好美元後期走勢。而減息預期又增強了美國實際利率下滑的預期，這給金價上漲提供了重要的判斷依據。

　　此外，製造業PMI、耐用品定單等軟數據的走弱，加大了經濟下行的擔憂，為美儲局減息、黃金避險提供判斷邏輯。

　　申銀萬國期貨貴金屬林新傑也告訴《國際金融報》記者，美儲局自6月份開始不斷調整口風，並向市場釋放減息信息。日前鮑威爾在國會證詞上稱對經濟疲軟感到擔憂，並將採取適當的行動來幫助經濟復甦，改口稱疲軟的通貨膨脹可能會「更加持久」，「鴿派」的講話基本在為7月減息做鋪墊。

　　此外，避險情緒也是金價上漲的重要原因。林新傑認為︰「地緣政治及風險事件等多方面均是金價影響因素。而金融資產方面，全球寬鬆預期下利率下行提高了黃金的配置價值。美元在其他經濟體疲軟下難有快速下跌，但同樣受制於美儲局寬鬆的預期整體轉弱，對金價的影響較為溫和。」

白銀價格蓄勢反彈

　　黃金價格上半年一路輝煌，那麼下半年將如何表現？

　　林新傑向《國際金融報》記者表示︰「美儲局減息和避險情緒，仍為金價上漲的主邏輯。但是還是要以美儲局減息以及經濟數據作為指引，現階段，在經濟下行和就業市場數據相矛盾、市場對美儲局政策計價較為充分的情況下，金價短期內缺乏繼續走高的驅動因素，將以高位震盪為主。」

　　不過，強勢態勢或維持至減息落地或經濟企穩時，在避險情緒升溫甚至是激化下，金價可能衝高試探1,450美元/盎司。待7月底減息落地後，金價可能出現預期落地後的回調，可短線參與。長周期來看，金價仍然可以當作牛市看待。

　　萬一菁則認為︰「目前美儲局會議紀要令市場7月減息基本已經能夠確認，9月減息預期亦不斷抬升。若美儲局9月減息預期持續攀升的話，則在預期兌現之前，黃金價格繼續走強的概率較大；而預期兌現之後，則需要根據此後的美國經濟數據判斷美儲局的下一步動作。」此外，其他國家的貨幣政策亦是需要關注的因素，尤其是歐洲央行、英國央行與日本央行的貨幣政策方向，這會影響此後美元的走勢，對黃金價格亦會產生一定的影響。

　　金價的漲勢如虹，也帶動了銀價的漲勢。著名投資者、羅傑斯控股董事長羅傑斯（Jim Rogers）也表示，如果要從白銀和黃金中買一種，寧願買白銀。

　　安信有色齊丁團隊分析指出，本輪金價先行大幅上漲，白銀相對於黃金蓄勢待發。從歷史上來看，白銀因其和黃金相同的金融屬性，使得兩者總是同向而行，從1970年至今相關系數為0.93，顯示出兩者極強的相關性。分析認為，白銀的價格中樞由黃金決定，金價的上漲有望帶動銀價繼續同步走高。

　　對於這起「白銀熱」，萬一菁向記者解釋，金銀比價處於歷史高位，白銀目前價位比較低，雖然看空美元的人數眾多，但美元並未進入下行階段，減少購買黃金而增加白銀投資的原因在於美元的不確定因素。

　　林新傑則稱，工業屬性較強的白銀由於宏觀經濟的悲觀預期表現較弱，但是目前金銀比價已經至歷史高位，白銀價格較便宜，如果出現補漲行情將有較大彈性，可等待交易的機會。

　　以上的分析，還忽略了一點，若然特朗普真的干預美元，讓美匯下跌，金銀價格不會升嗎？2017年銀價升，同年特朗普入主白宮，2018年金價升都不是全無原因的。