港股開局爆橙，首月威盡全球。當然，這都要拜之前多年曾為全球最差股市所賜，升了幾多也要看之前跌了幾多，故按年變幅是重要的。還有，這可跟GDP增長比較。

　　觀圖所見，恒指最新仍按年跌。當然，純睇趨勢是會轉升的，但去年2、3月時還25000點，在這經濟前景下，轉升的難度大家心中有數。將這些日度按年變幅跟季度GDP增長比，可見也出奇地脗合。今天的恒指變幅對應今年第二季GDP，可見仍縮。

 （資料圖片）

　　更麻煩的，是目前有廿年前科網爆泡的影子，當其時恒指按年跌幅收窄後再度擴闊（見框），而這種情況在十年前（2012年）和近30年前（1995年）也曾試過。

　　由於GDP變幅趨勢已低於零線，故恒指亦然。按年零變幅意味指數水平長橫行，這並非區區末日主觀看淡，而是由GDP所引伸。

　　羅家聰（mewe.com/join/lawkachung、facebook.com/kc.economist、lawkachung@gmail.com）