人民幣連貶個半月，不少傳媒大造文章，好些分析譁眾取寵，但其實僅貶約4%，不少主流大幣不時都有此波幅。到底這是市場現象還是央行操控的結果？不難知道。

　　比較美、中十年期國債息差和美元兌人民幣，可見多年來均不貼，僅近年好些。即使近年而言，兩者亦非時刻緊貼而偶有偏離，且尤以過新、舊曆年前後較為明顯。過年通常資金緊張，不難理解。然而近月兩者同邊，暫看不出有不合理的橫手干預。

（CNS）

　　意思不是指肯定無操控，只是大陸息較美息低、匯亦兌美元貶，在利率平價下，兩者未見不對應。既然人行選擇了不跟隨美國加息，資金自然會因息差劣勢而流走。

　　這樣，匯貶是果而非因，而港股跌是否因為匯貶則難講；大陸經濟差人所共見，單憑這點已可質低港股了。

　　羅家聰（mewe.com/join/lawkachung、facebook.com/kc.economist、lawkachung@gmail.com）