港元拆息由本月上旬至下旬急升，三個月期的兩週內抽升半厘。雖然其間議息，但儲局對最終息率的說法僅較會前高0.25厘，而三個月期美元拆息這兩週僅升幾點子，港息顯然是所謂的追加。4月至今，美港拆息差由1.75厘大幅收窄1.25厘至不足半厘。

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　　昔日，息差擘闊多因資金淨流入推低港息，港股多升，反之亦然。這關係於去年5月至今年初仍見，但打後走樣。2至4月美港息差擘得很闊但港股跌，顯然非錢進，而是錢沽港股泊存款，結果推低港息。直到5月，美電套息盤拆倉，息差遂大收窄。

　　早輪息差收窄厘幾的兩周，恒指雖升但不見得是資金流入結果，期間美電稍回，似是套息錢短炒港股。上周情況逆轉，錢再套息，美電升而恒指跌。

　　講到尾，錢無大進大出，僅risk-on/off間轉移。

　　羅家聰（mewe.com/join/lawkachung、facebook.com/kc.economist、lawkachung@gmail.com）