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29/01/2024

阿爺又托市?

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  阿爺托市,是上周中港股市的熱門話題,跟著而來的,是連串討論,是托得起,托不起?筆者是審慎樂觀的。樂觀,是因為今時中國國務院總理叫李強,審慎是中美角力,外資不易回投中港股市。

 

  先說審慎的。

 

  去年5月2日,筆者有文:堅壁清野(圖一)指出自2020年5月之後,美國已推出不少制裁香港的法案,目的是想置香港,這個中國對外的金融窗口於死地,以遏止中國金融的擴張。最明顯的是特朗普禁美資投資於中移動(00941)、中電信(00728)、聯通(00762)等,結果是中移動被壓至35元區後,今又彈回至65元區。

 

 

  為甚麼沒有了美資的中移動不被打死?簡單,全世界的投資者不只有你美資,所有的不受或敢受政治制約的投資者是會向錢看,只要標的的盈利前景天花板比天高,又肯派足夠息回報股東,投資者可財息兼收,是不會不去追捧的。這些被美資打壓的、有實力的中資股,唯一缺少的是被熱捧。如不明白此中的價差,就看之前在荔園演唱的梅艷芳和在紅館演唱的梅艷芳,其唱歌技藝都是相若的,只是荔園的入場費平過紅館的票價。作為歌迷(投資者),票價平(股價平),但耳福(收益)都一樣,不就是value for money?

 

  在這個美國打壓的情況下,怎買中港股?稍後談。跟著說說樂觀的。

 

  筆者愚見認為每屆中國國務院總理,都有一個重要使命,這個使命是按其時中國內外國情而定。

 

  周恩來在建國之初,重外交。

 

  陳雲曾助上海第一任市長陳毅去跟國民黨特務打貨幣戰、通脹戰、物資供應戰,他的「鳥籠經濟論」就是不能全資本主義,但也不能全計劃經濟。

 

  鄧小平的開放論,是因為他是一眾留歐共產黨員的大管家,是他跟資本家去賒柴米油鹽、紙張、油墨,去供周恩來等人的活動所需。所以他不介意跟資本家打交道,在美國戴上牛仔帽,他一戴,就冧死美國佬。他的「黑貓白貓論」就有效地反駁了黨內的中國是姓資定姓社的指摘,穩定了又姓資,但又姓社,但一定是有中國社會主義特色的……

 

  朱鎔基的主力在幫中國入WTO,他雖然想打貪,但在江澤民為主席時是力不從心。

 

  趙紫陽精於中國土改,他十三歲參加土改,土改是人民公社的踏腳石。但他為總理時就一手解散了人民公社,釋放了大量農村人口的勞動力。

 

  溫家寶是個老好人,他在國內的名號是影帝。他對經濟管理是有點跟不上當時國內的金融大鱷的發展,所以在2008年美國出了雷曼爆破後,中央提出四萬億來振興中國經濟,但地方大鱷卻拋出18萬億來「配合」。此中就涉及不少貪污及金融市場泡沫,因為錢多了。

 

  李克強政績發於東北,精於管理重工業,故有李克強電力指數,以審計中國的GDP。但今時中國是踏入個金融業社會,鋼鐵廠用100度電和金融市場用100度,其產出是天壤之別。

 

  到今任總理李強,他除跟李克強少了個「克」字之外,尚有甚麼差別?

 

  筆者認為他的主要任務是要做個金融社會的總理。這跟歷任總理的任務是有所不同。自1978年起,一直都有國企改革(圖二),大家對比一下就知之前的國企改革是執漏,今時則是要提升。

 

 

  2023年4月(李強已為總理時),阿爺提出了「一利五率」、「一增一穩四提升」的國企考核指標(見表),這跟之前的考核指標是有所不同,要解畫,看副文。明天再談談這個2023年的國企改革和近周托市的關係。

 

 

...................

 

廣東話解構國企 績效指標

 

  國企績效指標順序簡說如下:

 

  淨利潤(Net Profit):即純利;利潤總額(Total Profit):(阿爺話:即做企業不能蝕);營業收入利潤率(Operating Profit Margin):企業從業務所得的利潤佔營業收入的多少。假設營收利潤率是30%,即代表企業利潤佔營收的30%,即每做1元的生意,就有0.3元的利潤。(阿爺話:這是最基本要求,賣一單要賺一單。如賣一單蝕一單,遲早破產。)

 

  資產負債率(Asset Liability Ratio,Debt Asset Ratio):(阿爺話:即債勿借大);淨資產收益率(Return On Equity,ROE):(阿爺話:即要提高賺錢比率);研發經費投入強度(R&D/GDP):(阿爺話:即要為明天發展撥資源)

 

  全員勞動生產率(Overall Labour Productivity/All-Personnel Productivity):根據產品的價值量指標計算,每名員工在工時內的平均產量,乃考核企業生產技術及經營管理的水平、員工技術熟練程度及勞動積極性的綜合表現。

 

  計算公式:全員勞動生產率=(工業增加值/全部員工平均人數)

 

  阿爺話:以前國企患冗員多,今時要精兵簡政,每名員工都要為公司創收益。)

  營業現金比率(Operating Cash Flow,OFC):又稱營運現金流,是企業透過營運實際流入及流出的現金,包括營業淨利潤、折舊等。(阿爺話:營業現金比率高,現金流強便免陷於短期債務危機。)

 

  投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。

 

 

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