美國聯儲局不識息，即是不懂醫術的醫生，結果?會死人。想唔死?自己執生，減債。

　

　　筆者謂聯儲局不識息是個很大的責難，是。因為講息低不用怕的聯儲局官員，以年齡來說，筆者只可以謂他是個「仔」，未見過「大蛇屙尿」，即未見過70年代末美通脹勁升、債息急升的困境。

　

　　聯儲局官員謂，今時債息仍低，升吓，無礙。反之息升，反映市場預期通脹升，即是經濟會轉好，所以今時息升，是好事，值得擁抱!

　

　　戇居!!!如息升值得擁抱，股市要升啦!

　

　　息是否低，要看靠息去炒的華爾街怎部署。

　

　　如街息在半厘，華爾街精英的部署，是會以街息兩厘，還是街息半厘來部署?街息半厘，而仍以街息兩厘的眼光來炒，一定被老闆炒。街息半厘，就一定以街息半厘來炒，當街息急升上1厘時，即資金成本加倍，華爾街的精英，要不要走貨?必走，咁就係股市要跌數百點以至千點囉。因為炒新經濟、新科技股的精英是不會不借錢或不用孖展來炒。

　

　　以港股藍籌計，是可以做50%孖展，即是100元可買150元貨，這就是為甚麼近數月來，港股升極的都是大價指數成分股，因為這些股可做孖展。但那些就算有實力的二、三線股(可作價值投資)就少資金關顧，因為這些實力股只能做到小額孖展，以至不能做孖展。當太多孖展貨時，市跌一急，就會戲院失火，人踩人，成交便急升至歷史紀錄。

　

　　如果市場上沒有孖展客又如何?就不會有股跌或股災。筆者做節目，不時有人問，我揸了這股成10年，幾時返家鄉。這位朋友肯定不是用孖展啦，持孖展貨10年，畀息都畀死。

　

　　莊子謂:聖人(精明人孖展客)不死，大盜不止。市場上沒有孖展客，大市點會跌(唔好再講加印花稅啦!)。如投資者都不是孖展聖人，而是老老實實，百分百用自己錢去揸貨的大叔大嬸時，股市就頂多有微波漣漪!

　

　　街息高低與否，不是以監管者，即旁觀者的角度去看，而是要以使用者的角度去看，如街息半厘，市場不肯借，又或當兩厘(即做了保險)，則街息升上1厘半，市場也不會起波瀾。此一如在回教國家，豬價升上天，也不會為居民生活帶來困苦，只有在食豬肉的國家，豬價升，才會為民生帶來困擾。

　

　　當美國息口市場被慣寵了低息，當聯儲局官員又日日講可容忍通脹，保你低息時，金融街會不借大?借大的一個指標就是不會花錢去買認沽證(沽空)，有錢都去買認購證(睇好)。筆者在上周三(24日)和周四(25日)文一再指出，今時華爾街的沽空比率只低至1.5%，與2000年科網潮爆破前的沽空水平相若，這是危險的，一旦市道逆轉，投資者就要加大沽空倉位，個市想不急跌都不能。

 

 

　　今時美債息會不會是升一陣子又回下?怕不易，原因:

　

　　1.不是講疫情會去，環球經濟復甦會臨?環球復甦一臨，各國政府、企業對資金的需求將多，必然會扯高債息，故近日是不光美債息升，而是環球債息升，澳洲政府於上周五(26日)亦被逼「突然」入市買澳債，圖壓低澳債息。

　

　　今時金融市場是環球一體化，大國(特別是美國)息升、股跌，是會引起「蝴蝶效應」，由此岸波動到彼岸。因為環球股票基金，如在一地受創是會在其他地區沽貨，籌錢來等人贖回基金。香港市場資金自由出入，一直以來就有自動提款機的稱號，今次又怎會例外。

　

　　2.對通脹展望，筆者認為2021年後，怕是升為主，何故?

　

　　通脹，是貨幣供應多、人口多、人的欲望多所致。

　

　　有孤寒財主，錢多到痺，但就孤家寡人，甘於家徒四壁；如社會上人人如此，怎易有通脹。

　

　　同是孤寒財主，也是錢多，也甘於家徒四壁，但有三妻四妾，家族人丁多，食飯都可以食到米有通脹。

　

　　有打工族，財富不多，但信用卡多，又多女朋友(即人丁多)，又「大花筒」，碌卡度日。但在一定時期內，這類打工族會帶來極大通脹壓力。

　

　　1970年代末，美國的戰後一代(人丁多)，剛出來工作，有信用卡，狂碌卡消費，便帶來了美國13%的高通脹率，3個月債息高至21厘，30年國債高至15厘，但仍未壓得住通脹；直到有日美國國民醒覺，響應白宮呼籲不要碌卡，不先使未來錢，有責任的美國人把信用卡剪半，寄到白宮，信用卡消費減，通脹便回下。當時的聯儲局主席伏爾克被譽為打通脹猛虎的英雄，但他自己則稱，唔知點解美國人突然轉軚，剪卡不消費。可見，利率高雖可壓通脹，但最重要的是消費者肯削其欲望，罷買，通脹必降。

 

 

　　這段歷史，跟今時有何關係?是由1210年至今時的世界通脹率，踏入1900年，世界人口急劇膨脹，這就是孤寒財主，卻有三妻四妾，使家族人丁增加，必然會食米都食到窮(通脹)。

　

　　1900年前環球利息基本在兩厘左右，因為當時少有通脹困擾。由1900至1950年間，世界打了兩次大戰，把本應通脹之象，因戰爭，而變為通縮。但由1950至1970，世界相對太平了，歐美人開始消費，所以帶來了70年代的通脹。但這個通脹浪潮被美國的高息遏止住一直到1994年，美國通脹又起。

 

 

　　當年，聯儲局主席格蘭斯班謂:要消滅通脹於萌芽狀態，一年內加7次息共加3厘半。當時格蘭斯班所見的通脹芽是商品期貨指數升逾250(印象是)。

　

　　不過，之後商品期貨續升，美國通脹卻沒有來，並自該時起，通脹率一直回下，而美息又一直回下，30年期8厘息回至近日的兩厘多。

 

 

　　為甚麼美國通脹會於90年代起回落?筆者認為一個原因是中國做了世界工廠，中國工人人工低，就算商品價格在90年代以來，一直升，並升穿了1994年格蘭斯班所怕的通脹萌芽水平。但由於勞工成本低了，所以美國貨價未見大升，通脹也就平穩下來了。

　

　　近年，由於中美交惡，加上新冠肺疫，亦使通脹未能大漲。但2021年後?中國人的消費起來了，環球的消費也會因疫去而起來了，全球70億人，人丁不少，每人吃多一口、穿多一件衫，資源的需求便大，所以近月的大宗商品價上升是不可小看，下一波的通脹，將再沒有廉價中國工資，來減通脹壓力，而當第三世界的商品價，再沒有殖民地時的剝削與掠奪時，人工、物料都貴，通脹必來。

　

　　中央也考慮到這個可能惡果。去年就提出大家要節儉餐桌，不要浪費，因為中國今時是可以衣暖，但要飽，就仍有壓力。所以一直謂要守住18億畝的耕地。中國有上億人今年脫貧，要不反貧，就是他們會食多啲、穿多啲、用多啲，這能不對資源產生壓力?大宗商品價能不漲、通脹能不脹。相信筆者以上所思，是今時那班聯儲局官員未可想到的，原因?少考慮到地球人口增長所帶來的需求和通脹壓力，這是環球性的，不是光你美國的。

 

 

 《經濟通》所刊的署名及／或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

• 

第九屆「傳媒轉型大獎」請投etnet經濟通一票！► 立即行動