筆者前曾有文:「不識息的美儲局」、「鮑威爾卸膊?」，筆者是無名小卒，責難巨人，無乜人信。但前日美國銀行也提出了類似觀點，這回是巨人撼巨人，你能不聽?

 

 

　　有位反華及對沖界巨頭Kyle Bass(經常話要沽空人仔、A股、港股者)話，近日的美債息上升不足慮，因為美國以外的資金會來買美債，這些外資會壓低債息。的確，美元兌日圓由105升至108，以至可能的110，反映不少日君是好「美息」。但美國銀行(BofA)的定息收益研究組，不認同Kyle Bass的看法，BofA認為美聯儲局會讓債息一直升，因經濟會好，疫情有收斂，所以通脹是會升的，債息亦將不能不升。

　

　　(1)OECD謂拜登的1.9萬億刺激方案會帶動環球經濟升，那麼美國經濟能不升?

　

　　(2)摩根士丹利謂美國2021年的經濟增長率會高於中國的。

　

美聯儲保就業　不加息壓通脹

　

　　隨著這些美經濟增長讚譽之後，應是通脹會臨，但美聯儲局會否於此刻加息來壓通脹?BofA謂不會，因為美聯儲局今時的關注點(已講過多次)是就業，亦會容許通脹率高於以前所定的2%上限一段時期。

　

　　這個「一段時期」是可以為市場帶來擔憂與恐懼，恐懼一旦失控就會控制不來，從美10年債息及其平均線組合看，BofA的技術策略師Ciana謂50天、100天、200天的平均線已組成個上升正排列，從技術走勢言，這是個難停步的上升格。

 

 

　　Ciana亦謂按此步伐，美三10年債息會於2021年8月至2022年1月間，升至2.24至2.49%。

 

 

　　BofA謂今時沽債之局，似1987年4月的沽債，再引發87股災。劇情如下:

　

　　(1)經過87年之前兩年的寬鬆後，通脹開始上升，市場又預期就業情況會續升(類似今時情況)；

　

　　(2)美聯儲局被逼於87年初加息，因為美通脹由2.8%升至4.7%。而美聯邦基金利率便由6%升至9.75%。

 

 

　　今時又如何?

 

 

　　美聯邦基金利率已經是低無可低，又不可能行負利率(無得負利率，一負，外資便沽債走人，美元會跌到隻狗)，如今通脹率已升了，是美聯邦基金利率要升，已是必然之事，問題是哪個燎原的火種，BofA認為有兩個:

　

　　(1)2021年美政府會發債2.5萬億，但美聯儲局的購債計劃只會購9600億，短欠了那逾萬億之數，由誰出?海外資金?美國國內市場?諗起都要驚，點冚!

　

　　(2)美國的按揭證券市場是個計時炸彈，2008年的雷曼爆破就是有按揭證券的手影。由於近年息低，不少按揭者就延長平均1.4年的還款期(即今時可以每月供少)這等同使這個7.5萬億的按揭證券市場，做多了等值1萬億的10年期美債。這個1萬億，再加上政府發行的2.5萬億債，而美聯儲局只買9600億債時，點冚。

　

　　BofA認為，如依1987年的本子，美債息在未來一至兩個月會有所回下，然後10年債息會在今年內急爬升上2%至2.5%，結果?

　

　　1987年《經濟日報》未成立，但就在1987年10月6日，有批圖表發燒友，共同檢視長實、匯控(00005)、太古(00019)，當時的三隻大藍籌的電腦印圖，圖一印出，三人齊聲話:沽。10月19日環球股災，史稱黑色星期一(Black Monday)。

 

(投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)

   

 

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