前周五，美股急跌因怕加息。到周一，美股回升，因美儲局官員又話唔加。今周五，美就業報告出爐，人人都認為關鍵，如就業人多，市場又會擔心美儲局要快加息了，市場會怎應對這個美股炸彈？詐彈？

 

（Shutterstock圖片）

 

　　方策：一腳踏兩船。這兩條船一是VIX，另是Skew，譯成中文，不易達意，VIX是恐慌指數，Skew是價偏差。你明嗎？

 

　　如市有大波動，期權計價方程式中的波幅會擴大，市場就搞出個VIX恐慌指數來供大家炒；如市平靜，少波動，VIX會低，會低至10至15水平，但如波動起來，VIX可升至40過外。

 

 

　　自2020年第三季起，美股的標普500VIX一直下滑，反映市場對後市大安旨意，認為西？無戰事，即大市會平穩地升，升，升。市場不單止由2020年第三季至2021年第二季認為市場平穩，就算是對到2022年首季，也認為不用對大波動太有戒心，因為VIX期貨，也見整個市道回了下來。

 

 

　　不過，在今年2月、3月，美股都見過曾跌500點，又升500點的波動，來回達千點的波動又算不算大波動？每人感覺不一樣。

 

　　VIX趨下，不全代表市場對波動無戒心，因為今年3月一跌，就見到南韓Bill Hwang爆煲，連累一些銀行蝕百億，新進股壇契媽亦一度受困，港股騰訊(00700)、阿里巴巴(09988)等亦見斬價近半，此即平靜表面，陰溝可翻船，三吋水也可浸死人，身懷N樣炒技的大戶會怎拆招？

 

　　簡單一招；永遠留一手，有PlanA，也要有PlanB，如果PlanA是據VIX走勢而樂觀，PlanB就是反VIX走勢而悲觀。

 

 

　　這個叫看跌引伸波幅的價偏差，downsideimpliedvolatilityskew，這個大家少接觸，它是遠價認沽期權價與賠價期權價的對比，價偏差愈大，即Skew愈大、高，近日這個Skew值是幾達歷史新高。

 

　　截至港29/6/2021時的恐慌指數和Skew的值，VIX低見15.73，Skewx高見162.09，基本上是VIX趨低，Skewx趨高。

 

 

　　Skewx價趨高是因為大戶怕陰溝翻船，所以勁買認沽(Put)。而沽出認沽證的大戶，為要自保，便大大提升沽認沽證的價，便致Skewx大升。

 

 

大戶已腳踏兩船

 

　　這類的Skewx升，VIX跌的情況，是每在大市有轉折時刻，一些大戶的又要睇好？貨炒上，但又要睇淡怕市跌而買認沽證以做保險。這個情況在2018年8月時見過，之後，市便曾一跌20%，要由美儲局出來救市。

 

　　今時又似是Skew升，VIX跌重來，這次是炸彈還是詐彈？大戶已腳踏兩船，閣下呢？

 

（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）

 

 

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