國泰股東的煩惱

#理財 #國泰航空 #供股 #攤薄 #供股權

　　姊妹們，近年香港真的行衰運了，象徵著香港的兩大集團，包括匯豐控股（00005）和國泰航空（00293）都先後出現不同程度的問題。國泰的情況更危急，因為她受到疫情直接衝擊，業務大幅萎縮。如果不注資，可能要面臨倒閉！

　　結果，國泰昨日（9日）公布了一項資本重組方案，主要是由政府注資（透過認購優先股和認股權，以及再作一筆過渡性貸款），以及由股東供股集資，以渡過今次的危機。

　　我以為，匯豐才會有很多股東，但原來，國泰也是有的，雖然數量應該不多。我的姊妺Cindy就是其中一個。

　　當她知道國泰要供股的時候，就打電話給我，問我不供股會有甚麼後果。

　　「其實，我真的不想再加錢買國泰了，所以，我想問，不供股會有甚麼後果？」Cindy告訴我她的想法。

　　「基本上沒有問題的，只不過，如果妳不供股，妳持有的國泰權益就會被攤薄。」

　　「何謂攤薄？」

　　「是這樣的！今次供股安排是每持有11股國泰，就有權以供股價買7股國泰，這其實是股東的權利來呀！我不是國泰股東，所以我也沒有這個權利呢！」我半開玩笑地說。

　　「不要說笑了，我很煩惱呢！」

　　「那好，我再觸釋，停牌前國泰股價是8.81元，供股價是4.68元，等我幫妳計一下，如果妳不供股，會有多少即時損失。」

　　「好呀！」

　　「其實，公式也很簡單，就是用供股的比例去計算。現在是11股可以供7股，即是11股是原來股價，假設除權日前國泰的股價仍是昨日停牌前的8.81元，將11股乘8.81元，再加上7股是新增的股數，每股只是4.68元，那就是7乘4.68元，兩者加起來就是129.67元，但供股後，股數由11股變成18股，只要除一下就知道，是7.2元左右。」

公式如下：

　　供股除權後理論價：［（除權日前一天收市價ｘ供股所須股數）＋（供股價ｘ所供股數）］／供股比例總數

　　國泰除權後理論價（假設國泰除權日的收市價為仍為停牌前的8.81元）：［（8.81元 x 11）＋（4.68元 x 7）］／（11＋7）＝7.2元

　　「妳的意思是？」

　　「我的意思是，因為現在是以折讓價供股（大部分供股都是以折讓價供股，否則，更多股東不願供），所以，除權之後，股價會降低的，供股比例愈大，折讓愈大，最終的降幅就愈大。但如果妳按比例供股，雖然股價跌了，但妳的持股增加了，結果，妳的權益就不會改變。但如果妳不供，妳持有的國泰股份總值，就會按每股下跌1.6元左右的跌幅蒸發了！」

　　「嗯！原來如此！」Cindy無奈地說。

　　「不過，妳也不是會輸這麼多的，因為妳不供股的話，妳可以將妳的供股權沽出，賺回一筆。」

　　「供股權？」

　　「是呀！即是妳持有每11股可以買7股的權利。」

　　「怎樣計？」

　　「其實很簡單，就是將除權後的理論價減去供股價，就等於這份供股權的價值。以今次國泰為例，每份供股權的理論價就是2.52元，可以幫補一下的！」

公式如下：

　　供股權理論價：除權後股價－供股價

　　國泰供股權理論價：7.2元－4.68元＝2.52元

　　「妳說我可以沽出去？」

　　「對呀，因為妳不想供股，不等於所有人都不想。一般來說，市場也會有人想額外供股的，如是的話，她就要在市場上買入供股權。但妳要留意，這個供股權的價值，上市後就會按供求上落的。假如真的沒有人想額外供股，供股權價格也可以急跌的！」

　　「啊，太複雜了，妳到時提醒我吧！」