2020-08-31
《經濟不停學》一隻股份抵唔抵？唔係齋睇市盈率！
成日聽啲股佬講，邊隻股份抵買，邊隻股份要追落後。咁，點樣睇隻股抵唔抵呢？普遍可以睇兩個指標，就係市盈率同市帳率啦！前者用嚟計回本期，後者用嚟睇用現價買到嘅帳面價值有幾多，不過唔同股份所適用嘅指標都有唔同，一齊嚟解構吓啦！
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市盈率計回本期，數字記得與同行比較
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市盈率即係（PE），係最基本用嚟衡量股票平貴嘅指標。計算方法係股價除以每股盈利，以中國旺旺（00151）喺8月24號早市嘅收市價5﹒47元為例，上年公布嘅每股盈利係29﹒38仙，市盈率就等於18﹒62倍，亦即係如果大家喺5﹒47銀呢個價位買入，假設每年嘅每股盈利不變，要用超過18年半先可以番本。
不過，單睇市盈率幾多倍，係唔可以得出呢隻股份抵唔抵買嘅結果，凡事要講比較，投資者可以用番旺旺嘅市盈率同同業嚟比，例如康師傅（00322）同統一（00200）咁，佢哋嘅市盈率分別係20﹒43倍同21﹒13倍，照咁睇，旺旺就最抵啦。
睇PE其實係最基本衡量一隻股份抵唔抵埋，適合長線投資者，不過唔可以一本通書睇到老，唔同行業都要用唔同嘅衡量準則，好似股王騰訊（00700）嘅ＰＥ去到50幾倍，唔通買咗要等50年回本？好似科技股咁就唔適合用PE衡量啦！另外，亦都要留意PE有分往績市盈率和預期市盈率。
資產總值決定市帳率，銀行、地產最緊要疊水！
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至於市帳率（PB）就比較啱用喺衡量銀行同房地產呢類重資產企業，因為佢嘅計算方法係股價除以每股帳面淨值，每股帳面淨值即係資產總值減負債同埋無形資產，再除以發行股數。資產可以係現金、物業同土地等等，因為銀行好依賴我哋嘅存款創造收入，而地產公司當然就靠物業啦！所以每股賬面價值係可以反映到佢哋嘅賺錢能力。
當市帳率愈低，代表股份愈平，如果得出個數細過１，代表股價低過公司帳面值，有折讓喺度，如果大過1，即係股價存在溢價。例如內銀建行（00939）市帳率係0﹒585倍，即係股價對比資產有41﹒5巴仙折讓。
另外，都要同同一行業嘅公司比較，例如中信銀行（00998）同中行（03988）嘅市帳率分別係0﹒288倍同0﹒372倍，喺呢個時候中信銀行就抵啲。
PE、PB都唔夠？EBITDA衡量公司搵錢能力！
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有時候，有部分資本密集行業，齋睇PE、PB都未必夠，係會計概念上可能涉及折舊、稅項支出等，呢個時候就要睇EBITDA啦！即係「除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利」，睇EBITDA嘅數字可以比較貼近公司現金流，反映公司搵錢能力。
例如濠賭股咁，全盛時期真係日日數銀紙咁！但因為賭場涉及好多資金借出借入，加上賭場、酒店本身物業都有一定折舊率，而會計上利息同折舊係當「支出」，如果齋睇純利就未必知道公司確實搵錢能力，所以睇剔除利息、折舊嘅EBITDA就會清楚搵錢情況啦！
撰文：吳藹林
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