岑智勇

看好粵海投資(00270)穩中有進，高息更添吸引力

建議： -
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理由：

　　粵海投資(00270)作為港股老牌紅籌股，業務以水資源為主，核心水資源業務具護城河效益，構建穩健基本面。集團於10月底公布的2025年前三季度業績顯示，期內錄得營收142.81億港元，同比增長1.3%；歸母淨利潤升13.2%至40.67億港元。集團亮眼表現主要受惠於財務及行政費用的有效控制，以及戰略性剝離粵海置地所帶來的結構優化效應。粵海投資剝離地產板塊後，財務更趨穩健，自由現金流充裕，為持續提供高股息回報奠定堅實基礎。

*核心供水業務：盈利基礎穩健*

　　東深供水項目無疑是粵海投資的盈利支柱。前三季度總供水量達16.70億噸，同比增長1.5%，貢獻收入52.42億港元（增長1.6%）。其中，對香港地區供水收入達43.03億港元，按年穩步上升2.6%，彰顯其在香港民生及經濟中的關鍵地位。儘管對深圳及東莞供水收入微降2.5%（至9.39億港元），項目整體稅前利潤仍錄得3.9%增長，達35.96億港元。其他水資源項目收入增長5.8%至56.11億港元（稅前利潤16.01億港元），創造穩定收入。

*拓展版圖：策略收購驅動未來增長*

　　管理層積極進取，於10月28日宣佈兩項關鍵收購，以進一步強化水資源主導優勢：一是斥資1.56億元人民幣收購陽江粵海清源（主要從事污水及排水管道建造及營運）51%股權，該公司2024年營收6,275萬元人民幣，稅後淨利2,350萬元人民幣；二是以7,088萬元人民幣增持汕頭粵海水務（自來水生產及供應），其2024年營收4.86億元人民幣，淨利3,878萬元人民幣。兩項收購總代價僅約2.27億元，而集團總投運規模將由每日1,118萬噸提升8.2%至1,210萬噸。此舉不僅進一步擴大市場份額與區域影響力，亦有助於通過規模化經營提升效益，為未來盈利增長注入新動力。
　　以昨天（16日）收市價6.84港元計，粵海投資市盈率TTM約12.3倍，處於歷史估值中位。其核心吸引力在於高達5.76%的股息率TTM，明顯高於港元定期存款回報。在利率預期下行的背景下，公司剝離非核心業務後財務結構更為穩健，加上水資源業務的穩定現金流及天然壟斷優勢，預料將進一步獲得市場青睞。《梧桐研究院分析員　岑智勇》

*筆者無持有上述股份

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