《窝轮汇智》投资者观望气氛浓罩，北水转静市场波幅显着收窄，连带成交亦徘徊今年以来
低水平，本周市况仍离不开波幅上落。要在上落市当中以轮证获利，笔者认为最紧要是找到「跟
行」的产品。
　
　　今年２月以来，恒指一直离不开２９５００至３２０００点波幅上落。与此同时，引伸波幅
反覆调整，至周五更跌至１６％水平之下。因此，即使锁定以上波幅以窝轮短炒，在引伸波幅下
跌及时间值损耗两面夹击的情况下，窝轮的实际升跌幅有可能较预期差，亦即有「不跟行」的情
况。
　
　　在引伸波幅走势未明的情况下，牛熊证可为投资者提供更有把握的追踪效果，或者待市况走
出较明朗趋势时，才从牛熊证重投窝轮的「怀抱」。此外，在炒上落的同时，投资者亦不妨为市
场突变作好风险管理，特别是为手中好仓或正股买保险。
　
　　投资者目前仍持有大量正股的话，可考虑腾出正股本金，以牛代正股减少暴露于市场的风险
。就以中兴（００７６３）为例，面临美国当局巨额罚款，股份复牌后急跌超过四成，正股单日
蒸发足足超过１０元。比较市面上中兴牛证，虽然普开市被强制收回，什至跌穿行使价令牛证价
值为零，即Ｔｏｔａｌ　Ｌｏｓｓ。可是，比较两者的绝对值，正股输掉了１０元，惟牛证输掉
了所有本金，价值不足一毫。
　
　　在上述突如期来的事件中，若投资者本身持有牛证而非正股，自动止蚀机制正好保护了原先
要投放于正股本金的安全，另一方面有助投资者保留实力及资金的灵活性。相比起正股跌１０元
与牛证Ｔｏｔａｌ　Ｌｏｓｓ的损失，后者或是「不幸中之大幸」。
《香港汇丰环球资本市场上市产品销售联席总监　刘嘉辉》

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要应谘询专业建议。