22/07/2026 13:39
《異動股》MiniMax挫一成智譜跌7%，摩通削目標指Kimi新模型推升競爭壓力
《經濟通通訊社22日專訊》MiniMax(00100)跌10.6%，報198.9元；智譜(02513)跌6.8%，報1136元。
摩通發表研究報告指，月之暗面(Moonshot)推出的Kimi K3模型對中國人工智慧大模型行業格局帶來重大影響，促使市場重新評估中國頂尖AI實驗室的估值框架，並將智譜AI(Zhipu AI)與MiniMax的長期估值倍數由原來的30倍2030年預測市盈率下調至20倍，相當於投資者普遍採用的市賬價比率(P/ARR)框架約三成折讓。
不過，摩通仍然預期智譜將在下一個模型周期內，繼續保持中國領先企業地位，在當前算力資源受限的市場中，足以支撐其持續實現ARR增長，因而維持「增持」評級，但將目標價由2400元下調至1600元，減幅約33%。摩通強調是次目標價調整僅反映估值倍數調整，而非商業前景出現根本性惡化。
至於MiniMax，摩通維持「中性」評級，目標價由240元下調至160元，減幅同樣約33%。報告認為，雖然MiniMax在多模態及產品布局上具備戰略優勢，但從純粹模型能力角度看，公司仍處於追趕狀態，需等待更明確的技術突破跡象才會調整評級。
現時，恒生指數報24844，跌287點或跌1.1%，主板成交近2047億元。國企指數報8236，跌124點或跌1.5%。恒生科技指數報4665，跌149點或跌3.1%。(am)
摩通發表研究報告指，月之暗面(Moonshot)推出的Kimi K3模型對中國人工智慧大模型行業格局帶來重大影響，促使市場重新評估中國頂尖AI實驗室的估值框架，並將智譜AI(Zhipu AI)與MiniMax的長期估值倍數由原來的30倍2030年預測市盈率下調至20倍，相當於投資者普遍採用的市賬價比率(P/ARR)框架約三成折讓。
不過，摩通仍然預期智譜將在下一個模型周期內，繼續保持中國領先企業地位，在當前算力資源受限的市場中，足以支撐其持續實現ARR增長，因而維持「增持」評級，但將目標價由2400元下調至1600元，減幅約33%。摩通強調是次目標價調整僅反映估值倍數調整，而非商業前景出現根本性惡化。
至於MiniMax，摩通維持「中性」評級，目標價由240元下調至160元，減幅同樣約33%。報告認為，雖然MiniMax在多模態及產品布局上具備戰略優勢，但從純粹模型能力角度看，公司仍處於追趕狀態，需等待更明確的技術突破跡象才會調整評級。
現時，恒生指數報24844，跌287點或跌1.1%，主板成交近2047億元。國企指數報8236，跌124點或跌1.5%。恒生科技指數報4665，跌149點或跌3.1%。(am)
