香港股市面對內憂外患

　　上周五（１８日）傍晚時分，中國人民銀行宣布調高銀行的存款準備金率半個百分點，達到１９﹒５％的歷史新高，這是接著早前的加息行動而來的，前後相差不到兩星期的時間。自去年１１月以來，銀行存款準備金率更是調高了２％。雖然調高存貸利率和增加銀行存款準備金率已實施了一段時間，也在市場預期之內，但接二連三的出招，春節後的股市亦難於招架。

 

　　內地的貨幣政策一直趨緊，目的不外乎是遏制通脹和防止資產泡沫，原因除了美國仍然推行量化寬鬆的貨幣政策外，中東的緊張局勢也是主因之一。自突尼斯的北非革命浪潮席捲中東各國後，內地及其他國家火眼金睛地注視著事態發展，現時巴林和利比亞的動亂有擴大的跡象，任何政策上的小小失誤也可能牽一髮動全身，社會穩定比經濟增長更為重要。

 

　　分析中東的局勢，高通脹和貧富不均的現象是人民走上街的主要原因，當地的高通脹導致食物價格大漲和生活水平下降，影響了基本的民生，令示威浪潮一發不可收拾，新興市場和發展中國家無不引以為鑒。打擊通脹的政策是重中之重。

 

　　政治事件是很難作出理性分析的，中東的動亂甚麼時候終結，中間所牽涉的變數很多，如果拖延一段長時間，對投資市場的氣氛肯定有負面的影響。過去數天，恒生指數日升日跌，毫無方向可言，各板塊之間的升跌亦跟宏觀的基本因素脫節，除了受政策較深的內銀和內房股下跌外，一些早前升得多的股份如消費、能源股等也有回吐，資金暫時以避險為首要考慮。

 

　　反觀歐美的股市已連升多日，現水平是近期的高位，似乎不受中東局勢和新興市場的緊縮貨幣所影響，這種趨勢是否能持續下去，也是個問題。歐美股市表現好，資金從亞洲和新興市場外流，可是美元的匯價沒有起色。相反，金價及商品貨幣如澳元、新西蘭元大幅反彈，金價從１３００美元重上１４００美元，澳元匯價也從０﹒９８急升至１﹒０１以上，避險的資金看上黃金及有商品支持的貨幣，不要虛無的美元。

 

　　美元得不到資金的垂青，可能是因為在這次北非行動中，美國在中東的長期盟友穆巴拉克被推下台，美國在中東的戰略夥伴只剩以色列，除了利益受損，美國的政策像變色龍一樣，讓人無所適從。

 

　　現時在投資策略上宜採取保守的立場，靜待時機。

 

 

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