一切都是債

　　昨天跟一位從事基金管理的朋友閒談，很自然問到最近忙於做甚麼，他說一點都不忙，因為仍在等待市況明朗化。其實，大部分市場人士及投資者皆在等待事情有個決定，這些困擾大家的事情，源頭只有一個，就是債務危機。先有沒完沒了的歐債違約風險，再有８月２日的美國債務上限的死線，發生在我們身邊的，當然是內地地方債務平台和銀行壞帳的風險。

 

　　總體而言，整個環球金融市場被債務所「綁架」，動彈不得。因為每一個決定都與政策或政治有關，不像一般經濟數據，可有歷史數據或近期的趨勢作為參考，結果非常簡單和直接，像賭場內的賭大、小一樣，要麼是贏，要麼是輸，不會大小通吃。還未有作投資的人，會選擇看清形勢才作打算，已經作出投資的，便要做一些風險管理的動作。

 

　　內地及香港的股市明顯弱於歐美，原因是歐洲和美國的問題分別出現了轉機，德國和法國的領導人在本周三分別發出聲明，就援助希臘的新一輪方案達成了統一的立場，市場認為對在本周四召開的歐洲峰會有正面影響。美國總統奧巴馬宣布了「Ｇａｎｇ　ｏｆ　６」的新提議，這６位共和民主黨的參議員，提出了一個跟奧巴馬理念相近的方案，在減少赤字的同時，亦進行加稅的建議，市場認為對於在８月２日的期限前通過債務上限的機會增加。

 

　　投資者的情緒從一片惶恐中變得鬆了一口氣，歐美的股市扭轉了過去一星期的劣勢，美國的各大股市指數更強力反彈至年內高點，一切彷彿雨過天晴。可是，內地及香港的股市跟不上歐美的樂觀情緒，因為我們頭上還有一座移不走的大山，就是地方政府債務炸彈，至今的討論仍然聚焦在這個炸彈的破壞力有多大，市場上流傳了四個版本，由９萬多億至２０－３０萬億皆有，更遑論有甚麼解決方案。

 

　　雖然金價創出了１６００美元的新高點，瑞士法郎和日圓亦繼續受到避險資金的追捧，市場內各類型的資產價格都起了變化，但總的來說，仍然是一個大型上落市的格局，只是個別資產價格受到近期債務危機的影響而突破。如果歐美的債務問題沒有一個徹底解決的方案，內地的貨幣政策和地方政府負債水平依然往上升，相信這個格局不會改變。