【新五年規劃】中國經濟邁向合理增長區間　惟「十三五」目標幻滅

2020-10-08

　　中國自1953年起定期發布經濟社會「五年規劃」，明年將迎來「十四五」（2021－2025年）開局，規劃詳情料隨本月26日揭幕的中共十九屆五中全會掀開面紗。疫情對全球經濟的衝擊持續，消息人士指，中央已就是否不設未來五年的增長目標以增加靈活性進行了內部討論。瑞銀預計，新的五年計劃將不再強調長目標，或只會設定較低及更彈性的目標（例如約5%的GDP增長率）。花旗則認為，「十四五」期間中國將實現重大轉型，預計增長目標是每年5.5%左右。

天安門

在今年5月召開的全國兩會上，中國已十八年來首次放棄了2020年度經濟增長目標，儘管一些經濟學家懷疑政府保持了一個3%左右的隱含目標。（資料圖片）

　　與此同時，今年是「十三五」計劃收官之年，中央此前為「十三五」訂下的GDP年均增長目標為6.5%，從2016年至2019年四年的表現看，平均6.575%的增速基本達標。但一場新冠疫情突如其來，對經濟造成毀滅式打擊，今年GDP增速勢顯著偏離軌道。從已公布的數據來看，今年首季中國GDP錄得有記錄以來最大倒退，按年萎縮6.8%，次季觸底反彈轉增3.2%，以半年計仍倒退1.6%。事實上，在今年5月召開的全國兩會上，中國已十八年來首次放棄了2020年度經濟增長目標，儘管一些經濟學家懷疑政府保持了一個3%左右的隱含目標。

　　值得關注的是，最新公布的9月官方及財新製造業、服務業PMI顯示經濟向合理增長區間靠近，需求端回升速度已快於供給端，部分高景氣行業轉入補庫存階段，市場料三季度工業增加值回升速度將超出市場預期。9月小型企業PMI更自6月以來首次企上榮枯線，深受疫情衝擊的中小企業「返生」有望，無疑為市場打下一陣強心劑。

　　近期，國內外各大機構陸續提升中國今明兩年GDP預測，《經濟通通訊社》綜合預測顯示，機構料中國今年GDP將錄1.9%－3%的增長，大概率連續第33年邁向經濟擴張，惟此數據仍將是1976年有記錄以來最低水平。

工廠生產

今年9月中國製造業PMI升至51.5%，為六個月高位且勝市場預期，表明製造業景氣有所回升。（CNS圖片）

【新五年規劃】五中全會月底召開　除經濟目標外還須關注三點

跨周期財政調控奏效科技脫勾隱憂重重

　　因應第二季實際經濟反彈較預期強勁，穆迪最新將中國2020年GDP增速由原來1%上調至1.9%，但有關修訂並未反映該行對中國經濟展望的整體評估有實質改變；該行對中國2021年GDP增長預測則維持7%左右。穆迪稱，帶動中國第二季度經濟反彈的財政刺激措施，反映在工業生產和固定資產投資的強勁增長中。此外，公共部門的基礎設施和房地產支出推動了總投資，與此同時，與新冠病毒相關的醫療用品和電子產品需求的增加也帶動了出口。

　　工商銀行首席經濟學家周月秋更為樂觀，她認為，在跨周期調控政策支撐下，中國內需有望更快恢復，今年經濟增速可能達到3%左右；同時，面對疫情衝擊，中國並未大水漫灌，也為政策層面留下了較大的調節空間和餘地。但中國也面臨著宏觀槓桿率上升，債務負擔有所加重、製造業「兩端擠壓」，以及小微金融服務還有一定挑戰等問題。

　　瑞銀亞洲經濟研究主管汪濤預計，隨著中國經濟活動進一步恢復常態，以及政策效果的進一步顯現，今年三至四季度中國GDP同比增速將繼續反彈至5.5－6%；經濟環比反彈勢頭可能會有所減弱，但如果疫情能繼續得到控制，受益於低基數，明年GDP增速有望達到7.6%。汪濤並稱，科技脫勾可能拖累中國潛在經濟增速放緩。具體取決於科技限制嚴格程度和波及範圍、以及中國如何應對，在悲觀情形下，科技限制的實際拖累可能還會再增加至多0.5個百分點。

消費低迷壓制復甦惟就業仍穩

　　受地緣政治緊張局勢和安全考慮驅動，亞洲主要新興經濟體均轉向內在發展，中國提出「內外雙循環」戰略應對危機。國務院參事、北京大學國家發展研究院名譽院長林毅夫解畫指，促進內循環不能單靠基建，更要拉動消費，核心問題還是要讓老百姓有錢。然而，今年疫情大流行，私人消費成為經濟表現最差的部分。統計局數據顯示，直至8月，社會消費零售額才實現年內首次轉正，按年微增0.5%，已好於市場預期的按年持平。

　　疫後消費力恢復未如理想，成為目前最急迫解決的問題。穆迪認為，目前內地的家庭消費和私營部門投資的復甦仍然疲弱，顯示即使疫情似乎受控，但消費信心依然低迷，對服務的需求亦可能進一步減弱。世界銀行表示，得益於政府支出、強勁的出口以及3月以來新冠病毒感染率較低，中國經濟今年預計增長2%，但同時也受到國內消費低迷的壓制。

　　事實上，家庭可支配收入改善與否，與就業情況直接關聯，畢竟就業企穩了，報復性消費有立足可能。今年以來，全國城鎮調查失業率曾於2月高漲至6.2%，突破全年6%失業率目標，彼時國內疫情嚴峻，消費全然失速。此後，失業率圍繞6%均線波動，隨著疫情好轉經濟活動轉趨活躍，最新8月失業率已跌至5.6%。

　　浙商證券李超指出，9月官方製造業從業人員指數小幅上升0.2個點至49.6，非製造業從業人員指數上行0.8個點至49.1，就業規模和結構的改善，令就業情況邊際向好。他認為，全年失業率壓力最大的時點已平穩渡過，完成全年6%的目標難度較小。

機構料中國今年GDP增1.9%-3%