東京奧運今開幕　體品股全面散水

2021-07-23

東京奧運於今晚(23日)開幕，過去兩三個星期熱炒奧運熱潮帶動體育服裝及運動鞋銷售的體育用品股全面散水，其中早前先後發盈喜的李寧(02331)和特步(01368)均曾挫逾一成，除了因見光死好消息前出貨外，瑞信亦剛發表研究報告指國產品牌相對外資品牌的優勢消失，再加上奧運前傳出有運動員確診新冠肺炎增添不明朗因素，似乎撈底還不是時候，畢竟之前熱炒多時普遍市盈率已很高，其中兩大龍頭李寧和安踏市盈率都達約50倍。

(李寧網頁截圖)

有指國產品牌優勢消失運動員接連確診添陰霾

瑞信指，廣州一名經銷商透露，國產品牌銷情領先的優勢於6月及7月已消失，與外資品牌的差距蕩然無存，而外資品牌已開始在線上及線下開展市場推廣活動，Nike及adidas的7月訂單增長15%，李寧則增長約20%。國產品牌中，李寧產品價格大幅向上，當中鞋履產品售價高見1200至1300元人民幣，而此類高檔產品佔李寧總收入約一成。瑞信認為，李寧產品售價可進一步升至1500元人民幣，但李寧必須改善其技術，特別是鞋履方面的技術，並與更多明星合作。而安踏 (02020) 由於缺乏新產品，6月的折扣幅度擴大，但瑞信稱整體中資及外資品牌的折扣及庫存仍處於健康水平。瑞信預期，踏入第三季，體育用品銷情增幅料減慢，對行業保持輕微審慎態度，預期短線股價乏表現，要等待第四季假期旺季及「雙11」才會有更多催化劑。

另外，奧運今晚開幕，但就接二連三有運動員確診要退出比賽。東京方面放風，如果疫情太嚴重，到最後一刻取消都有可能。運動會危危乎，連帶體育用品股也趁勢遭拋售。奧運即使硬上馬，分分鐘隨時又會有運動員確診，短期體育用品股上落或會很大，減磅獲利始終比較上算。

大行唱好李寧安踏指市場發展空間大

不過，個別體品股長線應該可持有，上星期麥格理和大摩兩間大行就一齊唱好安踏，升目標價至200元以上。麥格理就預估，安踏零售銷售年複合增長率會去到21.5%，2025年前都會繼續擴大市佔，又提到中國的人均運動服裝支出仍然遠遠落後於發達國家，所以品牌都還有很大上升空間，大摩就讚安踏有口齒，就算訂立的目標進取過行家，但最後都可以達到，看好安踏會做到2025年營收達到600億至800億人民幣的目標，所以就估2021至2023年銷售及盈利會再升多1至3%。

至於李寧就於6月25日發盈喜，預期截至今年6月30日止六個月錄得純利不少於18億元人民幣，按年升1.6倍，集團指業績改善主要是由於收入增長超過60%以及經營利潤率持續改善。富瑞隨後發表研究報告指，李寧收入增幅高於該行預測的32%，維持其「買入」評級，目標價由56元上調69.6%至95元。瑞信則將李寧2021至2023年度盈利分別上調11.5%、6.8%及10.4%，2021至23年度盈利複合年增長率為33%，目標價由85元上調至105元維持「優於大市」評級。

中國體育用品比起外國體育牌子始終會有國民齊心支持，銷量會有一定保證，體育市場還有空間上升，而且內地年輕人對國產品牌的認受度提升了不少，加上中央力谷內循環，這類內需股就食正國策，再加上比起科技股，體育用品行業少些監管新聞，長期持有應該比較安心。不過短期升了太多，又有奧運是否順利舉行的不明朗因素，還是先觀望其股價是否已喘穩才吸納比較安全。