《嚟緊炒D乜》玖紙盈利前景樂觀　績前料再展升浪

2021-09-10

玖龍紙業(02689)將於本月27日公布年度業績，預料股價在業績公布前會再展升浪。

玖龍紙業將於本月底公布年度業績，料股價在業績公布前會再展升浪。(玖龍紙業網頁截圖)

發盈喜預告年度盈利增長不低於五成

玖龍紙業在上月中發出正面盈利預告，根據該公司的管理帳目，倘撇除經營及融資活動的匯兌收益(扣除稅項)，截至今年6月底的權益持有人應佔年度盈利預計增長不低於50%，主要由於銷售收入顯著增長及毛利增加。

玖龍紙業為國內造紙業龍頭，生產及銷售多樣化包裝紙板產品為主，其中包括卡紙(牛卡紙、環保牛卡紙、白面牛卡紙及塗布牛卡紙)、高強瓦楞芯紙、塗布灰底白板紙、環保型文化用紙、特種紙、高強瓦楞紙板、高強瓦楞紙箱及漿。該公司在中國設有9個造紙基地(東莞、太倉、重慶、天津、泉州、瀋陽、樂山、河北、湖北)和8個包裝基地(太倉、東莞、天津、成都、瀋陽、樟木頭、泉州、重慶)，在越南設有1個造紙基地，在馬來西亞設有1間製漿廠，並在美國擁有4間製漿或造紙廠。截至2020年底，該公司的造紙總設計年產能為1757萬噸，造漿總設計年產能為85萬噸(包括70萬噸再生漿及15萬噸木漿)，造紙規模首屆一指，造漿產能亦急起直追。

廢紙供應充足可從紙價上漲中受惠

玖龍紙業截至去年12月底六個月的中期業績本來已不俗，收入增長約7.1%至約309億元(人民幣 ‧ 下同)，約90.3%的收入來自包裝紙，而中國市場的收入佔總收入92.1%。毛利率較去年同期上升3.8個百分點至約20.9%，是產品售價漲幅遠勝原料成本漲幅所致。經營溢利增長47.8%至約49億元，由毛利率上升帶動。該公司權益持有人應佔盈利增長75.6%至約40億元，因為財務費用減少32.3%，並且錄得融資活動匯兌淨收益，而去年同期則錄得融資活動匯兌淨虧損。倘不計及經營及融資活動的匯兌收益(扣除稅項)約8940萬元，則該公司權益持有人應佔盈利增加約62.6%至約39億元。

大和資本市場8月底的研究報告指出，今年下半年紙品價格可能上漲，因為供應短缺，例如煤改氣發電使小型造紙廠不得不因能源成本上漲而關閉，廣東省在5月和6月限制用電，河南在7月發生水災，中國多省近期因疫情而出現封城潮，廢舊箱板紙回收率可能下跌。玖龍紙業擁有與生產相配套的熱電聯產、倉儲、物流系統，廢紙供應充足，可望從紙價上漲中受惠。每年下半年是包裝紙業的傳統旺季，玖龍紙業短期股價表現可看高一線。該公司將於湖北、遼寧、廣西、瀋陽及馬來西亞雪蘭莪等地實現漿紙一體化項目，額外提供372萬噸漿產能，並計劃於2023年年底前提高造紙產能至超過2380萬噸，長線盈利前景亦樂觀。

屬傳統製造業料不會成監管對象

玖龍紙業股價在7月底跌至約9.32元的水平，接近一年來的低位後，目前正以一浪高於一浪的走勢上升，本周股價更創出1個月來的高位11.78元。中國造紙業是傳統製造業，行業集中度不高，行業龍頭暫時看來不會成為加強監管的對象，在新興行業監管加強、相關股份股價受壓之際，資金可能會改為追捧這類具有市場優勢的傳統股份。建議投資者在11.5元的水平買入玖龍紙業，股價在月底前或會重上14至15元的水平。