《曙光初現》傳中央鬆綁有望售出資產　內房股升勢持續

2021-11-11

　　近日內房債務問題有火燒連環船之勢，連一向被認為較穩健的世茂(00813)傳亦出事，而內房經營狀況惡劣，資金鏈斷裂的同時，已很難再獲取資本市場信任，尤其在恒大(03333)、花樣年(01777)等先後發生美元債違約後，內房海外融資之路已被截斷，惟昨日(10日)午後頻傳內地政策有望鬆動，中央擬放寬「三條紅線」限制，允許投資者收購受困房企資產，惟瑞信瑞銀等外資大行仍拒絕接受多間內房美元債作貸款抵押品。無論如何，內房股今日(11日)續受中央鬆綁的傳聞刺激普遍上升。

(資料圖片)

考慮放寬三條紅線　允投資者購受困房企資產

據《華爾街日報》報道，內地政府正考慮放寬「三條紅線」限制，允許投資者在自身負債比率不受收購項目相關債務影響下收購受困房企資產，以避免更多房企違約，從而衝擊經濟，惟報道引述知情人士指，上述的政策放鬆更多是一種政策的校準而非改變，目的是為避免出現金融風險。

交易商協會開房企座談會　發債融資政策或有鬆動

　　　另《證券時報》早前報道，中國銀行間市場交易商協會前日(9日)舉行房企代表座談會。據悉，部分與會房企有計劃近期在銀行間市場註冊發行債務融資工具。有債券從業人士表示，座談會召開意味著房地產企業境內發債的相關政策會有所鬆動，近期將會有房企在公開市場發債融資，同時銀行等機構投資者也會通過債券投資等方式重新為房企「輸血」，防止房企資金鏈進一步惡化。另外，市場有傳聞稱，各地銀保監昨日通知熱點城市的主要銀行，將積壓5個月以上的按揭貸款清退，同時放開對房地產商開發貸限額的管控。

人行罕有公布個人房貸數據　證實形勢轉好

　　人行昨日(10日)公布數據顯示，10月末，銀行業金融機構個人住房貸款餘額37.7萬億元人民幣，當月增加3481億元人民幣，較9月多增1013億元人民幣。《證券時報》頭版發表評論文章稱，人行此次以一種少有的方式回應了市場關切，單獨公布了10月個人住房貸款統計數據，用數據證實了房地產貸款形勢已轉好。評論又指，當前還僅僅是房貸回暖的開端，從9月底金融監管部門召開房地產座談會，到目前房貸投放逐步回歸正常，相信到四季度隨著相關政策進一步傳導至更多的銀行，房貸政策糾偏的有利效應會持續顯現。政策和貸款供給的改善，對市場預期的影響至關重要。穩定的市場預期是一個行業平穩發展的重要前提，這也關乎企業可持續性融資的能力。

林家亨：股價短期料喘定　對具質素公司寧買債　

　　今日《開市Good Morning》請來國農證券董事總經理林家亨分析，他指中央對內房政策十多年來一向是「冬天時凍就給你蓋被，夏天時熱就給你一杯冷水飲」，政策一向是逆周期而不是順周期，不會在生意好時減息讓你爆升上去，希望有穩定而持續的增長，而不是大升大跌，如發覺政策對市場有過分影響，政策自會放鬆，一向如此不是新做法，如內房債務令市場停滯不前中央必會想方設法令它恢復健度增長。政策雖在預期之內，但散戶不是資深投資者，易被人帶著走或受傳聞影響，料內房板塊短期會喘定，但應該只有財務業務具質素的公司恢復快，業務差的仍會受困擾。

　　另對於美元債反彈，林家亨指債不同股，只要公司沒破產便算贏，而股價若由30元跌至3元都輸九成，好似前兩日世茂債價跌至65元，明年到期拿回100元連息，回報達30幾厘，如果公司沒踩著三條紅線且資產豐厚，買債風險就極低，所以對於具質素的公司寧買債也不要博股價升。個別股份方面，他仍然看好世茂會反覆回升，而短期股價也會受大戶平淡倉影響上升，另中海外(00688)現金都有幾百億元，買債無得輸，至於股份則宜跌至保歷加通道底線才買，升至頂線18.5元就食胡。

據報瑞信瑞銀拒多間內房以美元債作貸款抵押品

雖然中央或鬆綁，但據《彭博》報道，愈來愈多中國房企的美元債券已被瑞信和瑞銀的私人銀行部門拒絕接受作為融資保證金貸款的抵押品。涉及的內房包括佳兆業(01638)、富力地產(02777)、恒大、花樣年所發行的美元債券。知情人士透露，上述兩家銀行的客戶中，已有部分開始出現被追繳保證金的情況。報道引述向投資人提供債券定價服務的BondEvalue創辦人巴納吉(Rahul Banerjee)估計，私人理財客戶佔中國高收益美元債需求的大約20%，這些客戶的損失應該高達數十億美元。報道亦提及，若按銷售額計算，中國前10大開發商合計共欠債1.65兆美元。

今日內房股普遍延續昨午升勢，其中恒大和中海外半日都升逾半成。