【阿里預測】券商料阿里巴巴次季度盈利跌兩成　宏觀拖累消費力減

2021-11-15

　　阿里巴巴(09988)將於本周四（18日）公布截至9月底的第二財季業績。市場主要關注內地經濟復甦步伐遇阻，拖累整體消費增長放緩，令阿里上季收入和盈利表現承壓。據《彭博》綜合多家券商預測，阿里上季收入料介乎於2442.69億元（人民幣．下同）至1939.35億元，按中位數2056.11億元計，按年升32.6%，按季則微跌0.06%。純利料介乎372.37億元至48.5億元，按中位數231.29億元計，較去年同期倒退19.6%，按季更跌48.8%。另外，券商料阿里巴巴第二財季非公認會計準則淨利潤為341.68億元，按年跌近31%。

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高盛:阿里上季收入料增33% 雙11或致消費滯後拖累10月銷售表現

　　高盛發表的研報，維持阿里第二財季的收入預測為按年增長33%，或撇除旗下的高鑫零售(06808)後按年增長19%；當中國際商務按年增幅達45%，阿里健康升31%，阿里雲則增29%。非公認會計準則EBITA料按年跌14%至353億元，非公認會計準則淨利潤按年跌27%至345億元。

　　高盛強調，隨著阿里投建更多元化的應用程序和業務，包括淘寶特賣、淘菜菜、盒馬鮮生社區、本地服務等，期待未來出現更多業務進展。

　　高盛提到，內地整體和網上零售銷售由8月時的按年分別增長2.5%和5.1%，復甦至9月時按年增長4.4%和10.1%，部分是因為內地當時放鬆防疫措施。但近期中國宏觀經濟疲弱，房地產市場低迷，個別行業監管帶來的就業市場挑戰，以及更多消費者因等待「雙11」優惠而延後消費，相信10月的網上零售銷售增長將相對偏軟。

德銀:料阿里次季GMV升9% 對未來消費情緒持謹慎態度

　　德意志銀行同樣留意到內地整體線上零售增長放緩，上一季度按年增長13%，但在7-8月僅錄8%的增幅。服裝、化妝品和家電等阿里的重點產品類別也呈弱勢，預計集團上季核心市場商品交易額(GMV)按年增長9%，貨幣化率略見收窄。

　　德銀在9月底時預測，阿里季內收入將按年升31%至2030億元，調整後EBITA為284億元。

　　其中，核心商業收入預料按年升33%至1740億元，主要受新零售業務強勁增長及高鑫零售的貢獻所帶動；客戶管理收入按年升9%至739億元；國際零售收入按年升50%至117億元，全球速賣通（AliExpress）和來贊達（Lazada）延續強勁勢頭。

　　德銀指出，展望未來，由於宏觀的不確定性，對隨後幾個季度的消費情緒保持謹慎看法，並預計社區團購、淘寶特賣、餓了麼等新項目的虧損水平相約。

工銀國際看好社區團購發展健康

　　中資券商的看法普遍與外資行相似。工銀國際預測阿里上季收入為2057.4億元，按年升32.7%；非公認會計準則淨利潤料為341.68億元，按年跌30.7%。

　　工銀國際在上月初發表報告，看好阿里的社區團購業務目前健康發展，新產品「淘菜菜」更彰顯集團在市場上的信心，而受惠於生鮮食品業務的線上滲透率上升，及現有出色的物流系統，預計社區團購業務將繼續強勁增長，但利潤率表現或仍受負面影響。此外，由於內地7、8月線上銷售放緩，下調客戶管理收入增速至7.8%；阿里雲繼續面臨需求轉移帶來的挑戰，將逐步增強PaaS和SaaS發展，以提高其長期競爭力。

　　中信建投的預測相對保守，料阿里上季收入按年升27.98%至1984億元，調整後EBITA按年下降19.89%至330億元，對應調整後EBITA率為16.6%，按年降9.94百分點。按業務來看，預計核心商務、雲計算、數媒娛樂、創新及其他收入按年分別增長29%、25%、13%和15%。預計中國商業零售收入按年增長27.2%，其中客戶管理收入按年增長8%，貨幣化率水平保持穩定。

撰文：經濟通記者趙嘉駿

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