資金究竟流向那裏了？

　　國務院總理溫家寶上周在人大會議閉幕記者會上指出，內地房價遠未回到合理價位，樓市調控不可能放鬆。溫總一句話立即令A股一日急跌2.6%，並跌穿2,400點，市場都擔心內地會推出更多緊縮政策，令近來一直平穩向上及氣氛良好的內地股市情緒突然逆轉。毫無疑問，內地政府調控樓市的決心堅定，但筆者想問大家，即使溫總不說，有誰會認為內地樓價不高呢？市場不是一早有共識內地樓市今年是寒冬嗎？因此，溫總的話其實並不是那麼嚇人。我對內地今年貨幣供應逐步放鬆看法不變，每次下跌都是大家入市的好時機。

　　上周提過，在GDP保7.5的大前提下，今年可多留意固定投資和內需概念。先說固定投資，其實這不一定是指基建或房地產。溫總在記者會上說過今年要體現高質量增長，並擺脫過度依賴資源消耗和污染環境，預期內地今年將加大潔淨能源的發展，同時會強調各行業的科技進步及效能提升。

　　內需方面，在整體國民收入向上及中央政策的支持下，個人消費如服裝、家電、流動通訊、甚至百貨公司都會受惠。希望以上能刺激一下大家今年的投資思維。

　　最近美國國庫債券孳息率升穿2.3（孳息升即其價格下跌），同時黃金亦跌穿1,660美元，日圓又跌至83.5，資金究竟走到那裏？2011年下半年全球資金都避險，如今歐洲經濟一潭死水，而新興市場如中國、巴西和印度等經濟都開始放緩；在相對安全的情況下，美元、黃金和美債都成了最好選擇。

　　相反，美國經濟卻一直改善，聯儲局再推QE的預期也不大，此消彼長，美元今年將會更強。美國經濟復甦的步伐比預期快，企業的盈利強勁，資產負債表亦非常穩健。在最新公佈的業績中，標普500成份股全年平均每股派息29.02美元，創歷史新高，足見企業對前景的信心。市場逐漸對風險資產重拾興趣，將有更多資金從美債和黃金等避險資產重投股市，因此今年的美股不會太差。筆者曾多次提過看好美元及其相關資產，如今進一步確認這種看法。

　　恒指上周升了230點，在季結的影響下，我認為恒指於3月底前的表現都不會太差，將繼續上試21,800點，但預期本周成交亦會偏低，波幅有限。