終於局部衝破豬通脹制約缺口

　　內地豬肉通脹壓力仍大，在過去一段時間一直制約了內地減息的空間，投資者亦無甚期望。不過，在本周心理障礙某程度上出現缺口，在11月5日，中國人民銀行發布《公開市場業務交易公告[2019]第215號》稱，開展中期借貸便利（MLF）操作人民幣4000億元，與當日到期量基本持平，期限為1年，中標利率為3.25%，較上期下降5個基點，當日亦不開展逆回購操作。

　　對比較上期下降5個基點，幅度超出預期，11月5日下午內地股市交易，上證指數就重新突破3000點大關，內地部分藍籌股再次突破歷史新高，是次曲線減息看似有利內地資本市場的表現。

　　觀察這次MLF的中標利率下降，其實此前市場預期不會有下調，現在這樣做可謂超出了市場預期，代表人行更希望穩定金融市場和實體經濟，這對實體經濟有很大幫助，企業的債務負擔可以降低，這對高負債企業和新發行債券都會有一定幫助，企業盈利有機會改善。

　　不少人亦認為，此次MLF中標利率下降，有望驅動內地資本市場的表現。人行打消了投資市場對貨幣政策制約的擔心。對於利率下調，時間點早於預期。目前，內地資本市場並無受重大負面因素威脅，大部分審慎的內地投資者都在等待在低位入市。 

　　在部署上，第三季度業績陸續公布，到了11月下旬開始，企業盈利表現將會明朗化，若干在較早前受到經濟下滑壓力的消費、金融板塊或可予關注，若後續數據呈現更多樂觀的表現，升勢或可持續，整體大市及經濟主流周期性板塊亦將有較佳的回報。

　　內地流動性閘門會否再度打開，息率能否持續下調，對資本市場影響同樣關鍵。