《外資精點》大摩予阿里巴巴「增持」評級，料阿里雲業務在明財年第二季增長將超過50%

　　大摩發表研究報告指出，維持阿里(09988)(US.BABA)「增持」評級，目標價為180美元。

　　報告提到，阿里雲業務在2027財政年度第二季的增長將超過50%，外部收入增速快於內部業務，並預計在未來2至3季進一步加速。目前阿里雲約70%收入來自外部客戶，當中約35%來自人工智能相關業務。

　　報告指出，阿里雲的利潤率有望在未來數季擴大，甚至可能早於原定5年目標突破20%水平，惟目前利潤率並非首要發展重點。儘管現階段MAAS業務佔比仍小，主要收入仍來自基礎設施即服務(IAAS)，但隨著AI生成內容及機械人等應用場景擴展，MAAS收入增長強勁，未來佔比將逐步提高。

　　在技術投入方面，報告分析指，阿里雲旗下AI實驗室與應用部門的虧損中，少於一半來自模型訓練成本，超過一半則來自應用層面，包括銷售、市場推廣及推理運算開支。然而，隨著第三方開源模型的商業變現模式成熟，例如透過收入分成機制，阿里雲的變現能力正逐步增強。

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《經濟通通訊社22日專訊》