【回顧展望－衝破迷霧】包商之禍考驗金融體系 民企違約率料續升

　　中美交戰背景下，2019年內地經濟下行壓力持續，加上監管揮舞去槓桿大棒，中企違約率再創新高，這些都令國內金融體系備受考驗，包商銀行等多間內地中小型銀行年內爆出風險問題，市場為之一震。

包商銀行被接管，為人行近20年來首次接管一家商業銀行（包商銀行官網截圖）

　　包商銀行本是內蒙古包頭市一間普通城商行，今年5月突爆嚴重信用風險，轉而由兩大國家級金融機構人民銀行和中銀保監實行接管，有關業務則由四大國有行之一的建設銀行(00939)(滬:601939)實施託管。此後，河南伊川農商行、營口沿海銀行亦曾發生「擠兌潮」，官方對此兩事件的解讀為由謠言引發，純屬一場誤會，但一個不爭的事實是，銀行業對負面輿情已變得十分敏感和脆弱。

　　人民銀行近20年來首次接管一家商業銀行，實屬罕有，引起市場對中小型銀行資金及流動性深深擔憂。金融市場往往牽一髮而動全身，包商被接管後，規模存量達10億元（人民幣．下同）的同業存單市場短期受到波及，流動性相對較好的AAA評級國有股份制銀行同業存單高殖利率成交，低評級品種則難覓買家。

　　與此同時，規模較小的銀行在債券市場的批發融資成本也上浮。包商事件發生後，人民銀行就曾對錦州銀行(00416)等中小銀行發行同業存單提供民營企業債券融資支持工具（簡稱CRMW）提供信用增進。這是人行首次以CRMW支持銀行發行同業存單，意在短期內緩解市場緊張情緒。但可以想象的是，如果融資成本上浮持續較長時間，這些小銀行可能不得不將成本上升轉嫁給借款人。

料更多陷入困境的銀行將暴露 甚至破產倒閉

　　內地區域性中小銀行經過多年野蠻式生長，目前數目已達到逾4500家之巨，風險暴露在所難免。中國接管陷入嚴重信用風險的包商銀行，傳達出其繼續高度支持銀行業的清晰信號，預計監管當局對困境銀行的管理具有高度靈活性，並認為金融穩定依然是首要考慮因素。為降低中小型銀行潛在風險，市傳內地金融監管部門考慮推出一批方案，其中包括鼓勵總資產在1000億元以下的小型銀行合併重組，以防範並化解金融風險。

　　交通銀行首席經濟學家連平認為，政府可通過財政、金融等間接手段適度參與銀行間併購，同時需加強商業銀行併購效率的監督及質量的保障，避免銀行間併購出現盲目性；同時防止在併購過程中產生壟斷現象。他還建議，當前應加快銀行業併購的法律法規體系建設，制定符合《巴塞爾銀行有效監管核心原則》要求的《銀行併購法》等相關的法律法規。

　　標普全球評級信用分析師曾怡景則預計，中國監管層將繼續落實改革，但會採取穩妥審慎的步伐。料更多陷入困境的銀行將暴露出來，同時監管機構有數種方法來應對處理該種情形，包括暫時容忍監管指標不達標、兼併與收購，或者由其他金融機構、國企和政府相關實體注資買入股權。

　　中國銀行業長期給人「大到不能倒」的印象，惟標普大膽預計，中國將允許銀行破產倒閉，儘管倒閉退出流程將會嚴密管理，而且是在傳染風險可能性低的情形下進行。中金點評包商事件時亦提及，此事可令質素差的銀行有序退出市場，長期來看對行業發展影響正面。

民企融資連鎖受累 債券違約率屢刷新高

　　中小型城商行是內地中小民企的融資渠道之一，兩者可謂唇齒相依，亦可能唇寒齒亡。中小企業「融資難、融資貴」本就是老生常談，分析認為，包商事件後，那些依賴中小型區域性銀行或非銀行融資渠道獲得資金的企業，可能面臨融資成本進一步上升，或在融資、獲取新信貸方面遇到困難。

　　近年銀行為了規避風險，已普遍收緊對民企的借貸，逼使這些民企轉為發行企業債進行融資，也因此造就了大量債務違約個案。惠譽評級中國企業研究董事黃筱婷近日發表的報告顯示，今年境內債券違約再創新高。從2014年中國境內企業僅5家發行人發生違約，到2019年前11個月有51家發生違約，違約率從2014年的0.17%升至今年的1.19%。同時，民企違約率更高。從違約發行人的數量和違約債券的本金金額來看，民企所佔比例均超過80%。

　　惠譽預計，鑒於中國經濟增長疲軟，六成民企不足以靠自身經營產生的現金流償還短期債務，因此預計2020年，中國民企的違約率將較今年略為升高，但不會太明顯的上升。

撰文：李菲

【說說心理話】出任播道兒童之家院長29年，羅美珍：「最滿足是看到孩子們長大後有好好生活，切斷上一代帶來的壞影響。」► 即睇