大行報告 | 大摩：關稅推高通脹反成緩解裁員潮關鍵
30/12/2025
《經濟通通訊社30日專訊》摩根士丹利最新研究報告提出反直覺觀點，指美國前總統特朗普任內實施的關稅政策，意外成為2025年就業市場保持韌性的關鍵緩衝。報告指出，關稅推升的輸入性通脹反而為企業創造定價空間，使其能透過加價維持盈利，避免大規模裁員。
報告分析顯示，2025年實施的新一輪關稅措施推高進口成本後，企業普遍選擇將成本轉嫁消費者而非立即裁員。這種定價能力形成「收入緩衝墊」，使企業在經濟放緩時仍能維持就業水平。
踏入12月，多間企業財報顯示管理層已調整策略，透過關稅相關的加價措施恢復利潤率。摩根士丹利首席美國經濟學家Michael Gapen指出，此模式在受關稅衝擊最嚴重的行業尤為明顯，企業初期雖凍結招聘，但在消費者接受漲價後逐步恢復定價能力。
研究發現，受關稅直接影響的產業鏈中，企業成功將進口成本上漲幅度全數轉嫁市場，且銷量跌幅低於預期。這種「定向通脹」特性有別於傳統工資-物價螺旋，使企業能在不觸發需求崩潰的前提下維持就業。
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