【FOCUS】央媽降溫匯率多頭　人幣中期升勢未盡

　　人幣繼第三季兌美元升值3.6％後，進入10月在岸價即再飆近千點。儘管央媽周末宣布將遠期售匯風險準備金率降至零，似有匯率率多頭降溫之意，拖累離岸、在岸價周一（12日）雙雙回軟，但內地經濟基本面相對全球盡顯強勢，加上優質資產燦若繁星，人幣中期升勢料仍未到頭。

市場接受「中國例外論」

　　「八連休」後的在岸人民幣，上周五（9日）以逾15年來最大單日升幅（971點），刷新市場眼界。緊接著周六（10日），央媽突宣布將遠期售匯風險準備金率由20%降至零，相當於「下架」此匯率阻貶工具，似有為匯率多頭降溫之意。

內地經濟基本面相對全球盡顯強勢，加上優質資產燦若繁星，人幣中期升勢料仍未到頭。

　　一熱一冷消息夾擊下，先是離岸人幣周一上午開盤一度急跌逾500點，隨後是在岸人幣跟跌逾百點，不過以最新中間價6.7126計，仍較5月時低位彈逾4000點或5.8％，可謂韌性十足。

　　市場普遍認為，「抑制過快升值」並不等同「阻礙升值」，畢竟一個具競爭力的匯率無論對吸引資本流入，還是促進國內高端消費，都有正面意義。摩通分析師就指，投資者已接受了經濟增長「中國例外論」的概念。以國慶中秋長假期間日均國內航班量為例，甚至較去年國慶黃金周增長近13%；此外9月財新服務業PMI升至3個月來最高水平，顯示倍受疫情打擊的服務業消費持續復甦。

優質資產支撐結構性升值

　　經濟基本面支撐人幣匯率之外，另一重要因素則是內地眾多的優質資產。除了現時外資持有A股逾萬億元、銀行間市場債券逾2.94萬億元；阿里(09988)、騰訊(00700)市值直追Facebook；正尋求在中港同步上市的螞蟻集團，集資額更隨時超越沙特阿美問鼎全球最大IPO。

　　螞蟻雖最新遭遇花旗國共和黨議員魯比奧的狙擊，籲華府認真研究推遲其上市的行動，但就無損其被稱作「全球集成度最高的金融科技平台」的地位。這個結合了ApplePay（離線支付）、PayPal（在線支付）、Mastercard（信用卡）、Venmo（轉帳）、JPMorgan（消費信貸）等眾多業務的「巨無霸」，只是眾多內地新經濟或高科技「獨角獸」的冰山一角。

　　而A＋H上市漸成潮流，深圳最新重提以試點形式讓創新企業發行股票或存託憑證（CDR）上市，以及國債入富、聯儲QE難停等，人幣投資組合結構性受捧的前景正愈來愈明朗，中期升勢料仍未到頭。

經濟通通訊社 俞瑾

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