新興國貨幣風暴 還看歐元意大利

　　土耳其風暴看似吹向亞洲，印度和印尼出手挺本國貨幣滙價，但亞洲多國抵禦力相對強，真正風險其實在歐洲，尤其意大利可能成為下一波觸發美元強勢風暴，衝擊環球金融的源頭。

亞洲抵禦力強 雙印體質較弱

　　土耳其里拉兌美元滙價連日大幅波動，拖累亞洲新興市場貨幣普遍下跌，印度盧比兌美元滙價前日首次跌穿70關口，央行據說曾入市干預。印尼繼前日推限制進口措施以減外滙流失，昨更加息四分之一厘，阻印尼盾跌勢。

　　風暴看似殺到亞洲，但亞洲出事風險較小，因汲取1997年亞洲金融風暴，多國都積極減債和增加外滙儲備，令外儲至少比97年多5倍，抵禦風暴能力較強。印度和印尼成為被「狙擊」目標，皆因經濟體質相對較弱，除外債較重，公共債務分別佔GDP比例的68.7%和30.3%，外儲卻僅分別佔GDP的15%和11%之外，財赤也較嚴重。

　　土國風暴的衝擊主要在歐洲，因土國有一半外債，約2,649億美元是欠外國銀行，而歐洲銀行佔了一半。更重要的是，近期美元持續走強底因是歐元特別弱，癥結在於意大利，原因有三。

　　其一，意國經濟情況不妙，外債高達21,778億歐元，佔GDP約131.8%，是歐洲債務第二重國家，僅次希臘，外儲卻僅約1,250億歐元，若非歐盟和國際貨幣基金組織（IMF）多次出手相救，早已違約破產。意大利銀行向土國貸款169億美元，一旦土國違約，意國銀行需為此撇帳，更雪上加霜。

　　其二，新聯合政府一直不想遵守歐盟強制要意大利執行的財政緊縮政策，因限制意大利透過基建刺激經濟，又削減對低收入人士發放津貼。熱那亞前日發生高架路塌橋事件，新政府借題發揮，抨擊歐盟所施加的財政預算，令意國無法大規模重建基建，暗示來年預算未必跟歐盟規則行事，大增基建開支，勢令債務惡化，令歐元更添壓。

意經濟倘出事 對歐盟衝擊大

　　其三，國際大鱷通常選擇經濟體質最弱的國家狙擊，而意大利是歐元區第3大經濟體，一旦意國出事，甚或其新政府因財政規則與歐盟起衝突，威脅退出歐元區，對歐盟衝擊必然甚大。

　　歐元若持續走弱，美元便變相升值，這非新興市場可左右，資金出於避險需要，只會加快從新興市場撤走，為環球尤其新興市場帶來新一波衝擊。故當下最大風險，來自意大利。

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