【季結－貿易戰暗湧】港股3月挫751點季升近1% 4月料波動
港股今年以來屢受外圍因素影響而連番震盪，2月份美國10年期國債息率多次逼近3厘水平，港股上月急挫逾二千點兼低見29129。3月適逢港股業績期，即使大部分重磅股業績較預期理想，港股一度逼近三萬二千關，但受聯儲局議息會議及貿易戰等兩大因素衝擊下，港股曾失守三萬點。展望後市，專家認為，貿易談判過程仍會對港股產生波動，而板塊方面，則可繼續留意水泥股。
美國加息和中美貿易戰風險令港股首季表現驚濤駭浪(CNS圖)
中美貿易戰號角響起 港股3月反覆波動屢失三萬關
港股2018年首月迎來「開門紅」，急漲2968點或9.92%。2月份受初段爆發的小股災的拖累，恒指整個月份累計急瀉2042點或6.2%。3月初美國總統特朗普提出要對進口鋼材及鋁材徵收關稅，正式吹響貿易戰號角，硝煙亦因此蔓延至其他地區，月內首個星期一度低見29857，幸最後仍能收復失地，首周累升412點。
3月份第二周美國白宮再次出現高層人事變動，特朗普宣布辭退國務卿蒂勒森，加上有傳華府計劃對中國開徵關稅，市場對貿易戰憂慮再度升溫，但另一方面，市場亦憧憬重磅股騰訊(00700)及平保(02318)去年業績，兩者全周分別累升逾4%及6%，帶動港股延續首周升勢，累漲505點。
港股第三周表現驚濤駭浪，聯儲局宣布加息四分一厘，雖屬市場預料之內，但騰訊被最大股東Naspers減持，加上去年第四季手遊業務收入按季出現倒退，兩項不利因素被市場高度放大；同時，特朗普正式宣布，向中國進口商品徵收關稅，港股上周五(23日)一度低見29930，全周累挫1192點。
踏入3月份最後一周，港股經歷上周波動後跌勢已見喘定，之後更有消息指，美國財長努欽表示有望與中國就貿易戰簽訂停戰協議，帶動港股連續兩日出現反彈。不過，美國科技股遇沽壓，拖累騰訊急挫近半成，周三(28日)急挫768點，蒸發前兩日的累積升幅。復活假期前最後一個交易日，港股反覆收升70點，全周累跌215點或0.7%。
總結3月份，港股累挫751點或2.4%，收30093；今年首季則升174點或0.6%。國指3月份跌383點或3.1%，收11998；而今年首季升289點或2.5%。
林嘉麒：中美貿易談判需時 2月反彈通道頂部遇阻
對於後市看法，宏匯證券研究部主管林嘉麒對表示，雖然中美貿易戰真正開打機會不大，但由於貿易談判中所牽涉的商品種類眾多，而據以往的貿易談判經驗，最樂觀看仍需要半年至一年時間，雙方才能達成協議，加上當中亦牽涉不少政治因素，因此預期相關因素會持續影響大市氣氛。
至於港股會否重演2月初因美國部分經濟數據轉好而令加息憂慮升溫，從而令環球股市急瀉，林嘉麒認為機會不大，主要由於當時鮑威爾剛接任聯儲局主席一職，市場擔心他會在加息議題上會更「鷹派」，惟近期美國公布的經濟數據增幅有所放緩，鮑威爾在上周的加息會議上態度亦明顯「轉鴿」。除非後續公布的經濟數據遠超市場預期，否則鮑威爾立場應不會再「偏鷹」。
隨著港美兩地息差擴闊，加大市場套息誘因，令港匯持續走弱，林嘉麒認為，暫未見到因港匯轉弱而造成基金大舉沽貨的情況，資金亦未出現外流跡象，不用過分憂慮對港股的影響。
技術上，港股於2月反彈通道頂部約31800水平遇阻力，受貿易戰因素影響，預期港股於4月份會繼續在該阻力以下區間游走，2月跌浪底部29129作支持。
姚浩然：港股受貿易戰牽動 冀有季度盈喜消息撐市
時富資產管理董事總經理姚浩然對表示，預料4月港股走勢仍主要隨貿易戰消息而波動，若事件轉趨明朗固然有利大市，但他相信單是美方決議徵稅產品清單、國會表態，甚至是討論的過程也會令港股跟隨波動。另一需關注的因素是5月中資股份將放季績，若4月有盈喜消息，相信有利股市向好。他預料恒指於4月以29900水平作支持位，上望阻力則是約31200水平。
林嘉麒：軟件股升勢過急存回吐危機，不宜染指(iStock圖)
軟件股升勢喘急或會借勢回吐 持貨者宜趁高位食胡
軟件股於3月份成逆市奇葩，金蝶(00268)更累升40%，林嘉麒認為，主要由於市場憧憬軟件股去年業績理想，加上中央提出不少推動互聯網、大數據及人工智能等利好政策，令中港兩地軟件股屢獲炒作。不過，目前軟件股基本面不算太理想，金蝶及金山軟件(03888)的雲端業務持續錄得虧損，盈利表現未能支撐其估值增長，加上業績因素已大致消化，不少軟件股於3月又累升不少，於4月份有很大機會會借除淨因素大幅回吐，縱使其派息不吸引，投資者不宜再高追，有貨亦應趁仍在高位時食胡。
姚浩然認為，雖然軟件股的業績表現不俗，但現時升幅過高。3月軟件股的升幅主要由於早前A股軟件股跑出，H股追落後而帶動升勢，但現時A股漲幅大減，相信H股利好動力已減退或消化。同時，軟件股走勢一向較為波動，不排除相關股份會借勢大幅回吐。
至於可望造好板塊方面，林嘉麒繼續看好水泥股走勢，水泥價格自農曆新年後緩慢上升，華南及華東地區的水泥價格升幅較為明顯，加上第二季為水泥行業旺季，不少落後產能持續被淘汰，該兩地區的龍頭潤泥(01313)及海螺水泥(00914)可作為板塊首選，前者下月有望突破7元阻力位，繼而再挑戰歷史新高7.395元；後者破頂之勢則有望可持續。
姚浩然：水泥股估值不高，若政策及樓市配合，值得留意(資料圖片)
海螺業績看俏估值有重估空間 金隅中線目標看5元
另外，金隅(02009)為華北龍頭，具有雄安新區概念，加上其走勢遠較潤泥及海螺落後，林嘉麒認為後市表現可看高一線。策略上，建議可待回調至3月區間底部約3.5元水平買入，中線目標價可上看5元。
姚浩然認為，水泥股現時估值不算高，若政策及樓市需求帶動，水泥板塊值得留意，當中最為看好龍頭海螺水泥，該股市盈率現約11倍，屬行內中間水平（約9至13倍），考慮到其去年度盈利表現理想，加上長三角一帶水泥價格漲幅明顯，而海螺在該地區擁有行業優勢，今年業績續有看好空間，料可支撐其估值上升。
表列第一季恆指表現最佳及最差成分股
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撰文：謝紹銘、李靜儀
《經濟通通訊社》