恒生業績符大行預期 目標價由181元至210元

　　恒生銀行(00011)公布2018年年度純利升21%，平均普通股股東權益回報率則達16%。業績後各間大行普遍認為符合預期，大部分未有對其評級作出調整，目標價則輕微調整，5間投資銀行予其目標價由181元至210元不等。

 

 

大行認為恒生銀行業績符預期，未見大幅調整其評級及目標價。(資料圖片)

 

　　摩根士丹利對恒生看法「較牛」，認為銀行2018下半年表現良好，淨利息收入增長勝預期。雖然恒生淨利息收益率復甦不及匯控(00005)，不過大摩估計恒生的每股盈利將繼續合理增長，今年股本回報率達16%，令派息增長可維持，重申予其「增持」評級及目標價220元。

 

　　雖然今年恒生成本高於預期，不過大摩相信情況不會延續至2019年，因公司管理層在收入增長前景放緩下，將會對成本增長更審慎，而大摩亦估計今年成本增長約為9%，預期2019年及2020年的信貸減值則會於約13基點的水平。

 

　　另一方面，美銀美林看法「較熊」，雖然該行將恒生目標價由178元調升至181元，不過就維持其「遜於大市」的評級，認為恒生的盈利及利潤率動力將見頂回落，預料恒生的資金成本將會上升，令淨利息收益率前景轉差。美銀美林又提到，恒生對經濟增長預測高於彭博調查，反映一旦宏觀經濟表現較預期差，恒生可能要更保守地提撥。

 

　　高盛、瑞銀及花旗則對恒生予「中性」評級，目標價分別為210元、194元及195元。高盛認為，去年下半年業績符合預期，但該行仍然微調其預測，將今年和明年的每股盈利預測分別調低1%和調高1%。

 

　　瑞銀相信恒生去年下半年的淨利息收益率對市場有正面驚喜，而公司的健康資本水平可令派息維持穩定。花旗則提到，恒生需要於2022年前滿足總損失吸收能力(TLAC)達到風險加權資產的１８％的要求，反映該行派發特別息的計劃看來仍然遙遠。

 

撰文：採訪組

 

 

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