大行報告 | 德銀警告：美融資結構轉向股票加劇美元風險

　　《經濟通通訊社10日專訊》德意志銀行最新報告指出，美國正經歷融資結構重大轉變，外資對美企股份的投資規模首度超越債券投資，此轉變可能加劇美元匯率波動風險。

　　報告顯示，地緣政治緊張局勢正削弱投資者持有美債意願，同時人工智能熱潮推動大量資金湧入美股市場。此消彼長下，美元匯價與科技股周期關聯度顯著提升，加劇貨幣風險屬性。

　　德銀策略師Mallika Sachdeva分析指，美國外部赤字融資模式轉向以股票為主，將根本性改變美元風險特徵。傳統美債需求具逆周期特性，能在經濟衰退時支撐美元匯率，但當前轉向由散戶驅動的股票融資模式，使美元更易受AI產業周期波動影響。

　　數據顯示，美國2025年經常帳赤字達1.12萬億美元，貿易赤字約1萬億美元。吸引外資流入對維持政府融資能力至關重要，但當前資金結構轉變正削弱傳統避險功能。

　　值得注意是，美元今年上演戲劇性反彈，已收復去年近10%跌幅的近半失地。去年跌勢主要受前總統特朗普外交政策反覆及債務負擔拖累，而今年回升則受美以伊戰事不確定性、聯儲局加息預期，以及AI概念吸引創紀錄資本流入支撐。