【ＡＩ】摩通私銀：亞洲AI盈利超級周期未完結，短期波動無礙前景

　　《環富通基金頻道28日專訊》摩根大通私人銀行亞洲股票策略師崔保強指，近期亞洲股市因人工智能基礎設施主題相關倉位調整而出現較大波動，但具備人工智能供應鏈關鍵環節優勢的市場，其基本面依然穩健。隨著算力需求持續增長及人工智能相關投資維持強勁，企業盈利前景仍在改善。

*受制算力供應持續不足，相關領域增長潛力仍可觀*

　　崔保強指，雖然人工智能基礎設施投資主題目前處於倉位調整的階段，短期內可能令亞洲新興市場股市持續波動，但基本面因素最終將重新主導市場表現，因此繼續看好南韓、中國內地及台灣地區市場。

　　憑藉在邏輯晶片、記憶體、網絡設備與電力等供應鏈關鍵瓶頸環節佔據主導地位，除日本外的亞洲市場仍處於人工智能基礎設施帶來的盈利超級周期之中。雖然回顧過去的表現已相當亮眼，但受制於算力供應持續不足，相關領域的增長潛力依然可觀。目前，企業盈利預測仍持續獲得上調，預計MSCI亞洲（除日本外）指數2026及2027年的盈利增長分別可達50%-55%及25%-30%，而遠期市盈率僅為10.5倍。其中，南韓市場尤其突出，預計其在2026及2027年的盈利增長分別可達345%-355%及38%-42%，而遠期市盈率僅略高於5倍。

*內地外賣價格戰降溫，或與資金優先投入AI有關*

　　另一方面，MSCI中國指數年初至今表現落後，但2026年下半年有望改善。儘管中國國內宏觀復甦依然乏力，但微觀環境正在逐步改善。值得注意的是，過去一年備受關注的即時零售/外賣價格戰，似乎正以快於預期的速度降溫。部分原因或與企業將資金優先投入人工智能相關領域有關，同時也有助於穩定此前持續下調的盈利預測。

　　代理式人工智能應用與模型開發亦取得實質進展，凸顯出中國有望孕育另一個人工智能生態系統，值得投資者關注。10.4倍的遠期市盈率估值依然偏低，可與半導體權重較高的韓國和台灣地區股市形成良好互補。

*對日股維持中性立場，精選銀行、工業及科技股*

　　日本市場目前受到多項利好與利淡因素交織影響，因此該行對整體日本股市維持中性立場；然而，該行偏好銀行、工業及科技板塊中的精選投資機會。一方面，該行的基準情景預期中東局勢將有序緩和，這將推動股票表現向更具周期敏感性的板塊擴展，整體而言將利好日本股市。此外，日圓適度走弱也有助支持企業盈利增長。

　　另一方面，由於進口型通脹仍是日本選民最關注的議題，日本央行的政策傾向依然偏向加息。這種環境雖有利於銀行業，但可能對整體股市構成壓力。此外，東證指數(TOPIX)目前約17倍的遠期市盈率，相較歷史水平已屬偏高。(wa)
　
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