騙徒手法層出不窮，世界級的騙徒唔係一千幾百萬咁騙，一定是億億聲。

　　本欄於2018年的一篇舊文【成功靠燒錢？】一年開500分店，咖啡界新丁挑戰星巴克龍頭地位中，狠批一間名為瑞幸的咖啡一定會失敗，當時已經留有口德，原文是：「瑞幸咖啡是否能夠顛覆中國的咖啡市場，動搖星巴克、Costa的地位，機會是零。燒錢之下怎麼實現可持續發展呢？這500家重資產肯定最後會成為雞肋。而且會一直持續讓公司放血至死，下場和Mobike、Ofo這些共用單車一樣。」

　　瑞幸咖啡靠着低價促銷搶佔市場，《New York Times》曾經形容期策略為倒貼顧客，該公司2019年在納斯達克上市時被質疑虧損年年，發言人回答是：「透過補貼迅速爭取佔領市場是我們的既定策略，虧損符合預期。」

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這是甚麼謬論？

　　如果靠補貼能夠搶佔市場佔有率，那麼炸雞、洗腳、按摩、朱古力、珍珠奶茶，甚至電動車也能夠照辦煮碗，然而我們卻看不見瑞幸炸雞、瑞幸洗腳、瑞幸按摩、瑞幸朱古力、瑞幸珍珠奶茶、瑞幸電動車。

　　到了2020年4月，該公司爆出財務造價之後，CEO下台，創辦人被罷免，股票被下架，馬上走入華爾街的墳墓。這些中資公司，過去20年此起彼落，間間都標講標榜全新的商業模式，我們該如何看待這些企業？

　　瑞幸咖啡揭露了許多企業如何藉由公然謊報造假資料的方式，同時利用華爾街券商與投資銀行的貪念，在過去十多年來輕易在海外市場取得IPO上市的資格，並從西方投資人手中攫取了高達千億美元的財富，更誇張的是，問題直到目前還一直存在，並且大多數投資人也仍舊渾然不覺。

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　　騙術能如此盛行，主要有兩個原因，首先是蠢民太多（其實這些蠢民很多是很善良的，但善良與蠢常常並存，其次是罰則甚輕。你會發現，當騙子真的是很本小利大的事，風險極低，被抓了也不會判很重，然而一旦成功了，獲利卻是相當驚人。

　　財務造假的代價有幾大，答案是1億8,000萬美元，日前瑞幸咖啡就是付出這筆錢和美國證監會（SEC）和解，這單驚世造假案於2020年底告一段落，但股壇騙術仍然無限Loop，成為大小投資者的最大隱憂。

　　任何全新的商業模式很難在一時間評估其成敗，但聰明的投資人一定有兩個篩選標準。

　　第一，過去有沒有成功的案例？在西方還是在東方？如果歷史上有人曾經試驗成功，證明他在現實中是可行，人類飲咖啡已經有千年歷史，從商業模式到產品，全部都不是全新的事物，這間咖啡靠補貼來換取市場佔有率？他並不是網絡、並不是天貓、淘寶、京東，電子支付這些科技時代才有的獨門秘笈，為何可以成功？

　　第二，巴菲特有一套著名的護城河理論，產品是否有一個很高的門檻，令到競爭對手無法接近，這套策略要成功，必須是廠商開拓市場之後，能夠排除全新對手的入局，他才能夠坐享其成。

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　　這間瑞幸咖啡到底為甚麼非要喝他的咖啡不可，有甚麼是「人無我有」的特色？任何商業競爭，沒有門檻就沒有未來，沒有未來當然沒有「錢景」，如果真的能夠建立起門檻，當初就不必要財務造假。

　　做生意、賣咖啡、賣菜、賣肉、賣車全部一樣，以前沒有人成功過，未來又難以阻止新進者入局，如何分辦假茶、假奶、假蛋、假帳、假數、假新聞、假情假義，這就要考考大家的智慧了。

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