石油一向是全球大宗商品（Commodities）市場的重心，油價升跌跟世界經濟起伏更是息息相關，但最近形勢卻已悄然生變。全球各國現已高舉「碳中和（Carbon Neutral）」旗幟，使到石油漸漸淡出能源舞台，綠能發電與電動車則躍居市場新寵兒。作為綠能基建和電動車生產的關鍵原料，「銅」已變成炙手可熱的投資商品，更被視為綠能時代的「新石油」。可是，在需求急增下，銅礦產能卻未能追上，導致全球出現「銅短缺危機」！

銅是柔軟的金屬，延展性好，導電性又高，因此是電纜、電子零件中最常用的金屬材料。（圖片來源：Pixabay）

碳中和成全球各國共識

　　2021年4月22日，40多個國家領袖以視像會議方式參加全球氣候峰會。美國總統拜登（Joe Biden）在會上承諾，到2030年美國碳排放量將減少50%至52%。其他與會領袖都做出大幅減排的新承諾：日本首相菅義偉（Yoshihide Suga）高喊，該國減排目標將提高至46%。加拿大總理杜魯多（Justin Trudeau）亦表示，將國家減排目標調高到40%至45%。

　　聯合國評估，現時加入碳減排陣營的國家超過100個，綜合碳排放量佔全球總量的65%以上，經濟總量更佔世界經濟總體的70%以上。由此可見，碳中和已成全球各國共識，促使可再生能源產業邁入飛躍式成長的新階段。

　　就算政府有意推動可再生能源產業，惟綠能發電成本太高的話，企業與民間都是不會支持的。幸好，隨著電動車愈來愈普及，鋰電池產量不斷增加，已達到規模經濟效果，令電池成本持續下跌。根據國際能源署（IEA）的資料，2010年電動車鋰電池組的每度電成本約1,182美元（約9,219.6港元），到2020年已大幅度降至105美元（約819港元）左右。

銅是非常耐用的金屬，可以100%循環回收再用，而無損其性能。現時銅市總體供應中有三分之一正是來自於廢銅回收。（圖片來源：Pixabay）

綠能降價推動產業發展

　　因為可用作儲存綠能的鋰電池成本大降，使到可再生能源價格得以大幅下滑，綠能發電開始變得符合成本效益。在大部分地區新建發電站，綠能發電已比化石能源發電系統的成本更低，於是吸引各國增加對太陽能、風能、以及電池產業的投資；當達到大規模發電後，綠能價格可望進一步降低。一旦綠能發電成本降到比煤炭、天然氣發電還要低，那麼綠能市場便會迎來大爆發了。

　　金融市場正是看到綠能的黃金未來，於是積極追捧綠能概念股。以電動車龍頭特斯拉（Tesla）為例，早前該公司股價不停飇升，不僅成為市值最高的汽車廠商，又被納入標準普爾500指數，更一度躋身全球10大最高市值企業的行列。相比起來，曾是市值最高的化石能源企業埃克森美孚（Exxon Mobil），現已跌出道瓊斯工業平均指數。

　　無論是興建綠能設施、抑或生產電動車，都要用上導電能力極佳的銅。建造風力發電站、太陽能發電廠和相關電網，對銅的使用量是化石能源發電廠的12倍。製造一輛電動車需使用80公斤的銅，比燃油車多出4倍。摩根士丹利（Morgan Stanley）預估，到2030年綠能與電動車產業的銅需求年複合成長率（CAGR）將達至7%，需求量增加到520萬噸。

銅在風力發電上扮演著非常重要的角色：當轉子葉片收集風能後，發電機內的銅將風產生的天然動能轉化為電力，跟著電力從機艙基座透過銅纜線，經過開關裝置到達集電器，最後再藉由銅纜線輸出到變電站。（圖片來源：Pixabay）

銅銦鎵硒（CIGS）薄膜太陽電池的生產成本低、污染小，弱光性能亦佳，光電轉換效率更是各種薄膜太陽電池之冠，接近於晶體矽太陽電池，但成本只是其三分之一，故此被視非常有前途的太陽能發電方案。（圖片來源：Pixabay）

美綠能政策刺激銅需求

　　從需求層面來看，美國逐步走出疫情陰霾，經濟復蘇持續加速，拜登又提出2.25兆美元（約17.55兆港元）基礎建設計劃，當中包括更新全國電網、以及針對電動車的激勵措施。根據新計劃，政府既會資助美國車廠生產電動車、電池及相關零件，又會為消費者提供國產電動車稅務優惠，更會補貼地方政府和私人企業建設電動車充電站，目標是2030年前全美要設置50萬座充電站。以上舉措均會刺激銅需求暴增。

　　從供應層面來看，各國為防堵新冠疫情擴散而推行的封鎖和限制措施，也擾亂了銅礦生產。全球最大產銅國智利宣布從2021年4月1日至5月30日暫時關閉邊境，以控制疫情，但卻讓市場擔心影響到銅料供應。其實，位於智利的全球最大銅礦坑Escondida，在疫情期間產量已下降8%。

　　另一方面，近年智利礦石含銅量已呈下滑之勢，從2004年的1%含銅量降至2019年的0.67%，意味著採礦商要加倍投資才可維持產能。不過，智利國會於2021年3月通過一項法案，把銅、鋰礦商的所得稅率從3%調高至10%；假如銅價觸及每磅4.5美元（即每噸約10,080美元），額外所得稅率更會高達100%。如此一來，即使銅價大漲，智利採礦商也未必有意欲增加投資。

全球最大礦商必和必拓（BHP Group）旗下的Escondida銅礦，坐落智利北部阿塔卡馬沙漠，是全球最大的銅礦場，佔全球總產量約6%。（圖片來源：BHP Group官網）

疫情拖累銅礦產能下跌

　　假設銅價上漲至非常吸引的水平，刺激部分礦商願意加碼投資，可是從開礦到採礦也需要一定時間：擴大現有礦坑所需時間較短，約2至3年；如要建立一座新礦場的話，需時可能要8至10年。更令人憂慮的是，智利銅礦工人因與資方的薪酬談判未能取得成果，正在醞釀罷工，為供應本已緊張的銅市場帶來進一步壓力。

　　綜合上述種種不利因素，估計銅供應將會非常吃緊，使得銅價瘋狂飇升。2021年4月29日，倫敦金屬交易所（LME）3個月期貨銅價觸及每噸10,008美元（約78,062.4港元），是10年來首次突破；5月10日，期銅盤中最高更達到10747.5美元（約83,830.5港元），創下歷史新高。

　　高盛（Goldman Sachs）近日發表一份題為「銅是新石油」（Copper is the new oil）的研究報告，估計銅價上漲趨勢將會持續至2022年，及至2025年銅價更有機會攀升至1.5萬美元（11.7萬港元）。高盛強調，透過綠能科技實現碳中和，必需使用銅，預測到2030年銅礦的長期供應缺口將達820萬噸，是2000年代銅礦牛市的兩倍之多。高盛又指出，2020年代將會是全球銅需求量成長最強勁的時期，但銅礦產業卻未有做好準備，全球銅產量在2020年不升反跌，略減1.1萬噸至2,051.7萬噸。

必和必拓旗下Spence與Escondida銅礦的工會，因為與公司的薪資協商未能取得成果，將會舉行罷工投票，這將會增加銅市供應的風險。（圖片來源：BHP Group官網）

銅價或升到每噸2萬美元

　　美國銀行（BofA）更警告，全球面臨「銅耗盡」（running out of copper）的風險，現時銅料存貨只能應付約3個星期的需求；如要解決當下的需求問題，唯有寄望廢銅供應能夠大幅增長。BofA指出，若果冶煉廠使用的廢銅不如預期般增加，到2025年銅價可能會跳升到每噸2萬美元（約15.6萬港元）。該行預測，2021、2022兩年全球將分別短缺18.6萬噸銅、以及36.9萬噸銅，2023、2024兩年供應可望重新回穩，及至2025年銅短缺將再度出現，庫存量亦會再次大跌。

　　面對銅料供需嚴重失衝，礦業者正積極規劃多項銅礦開採計劃。業界焦點現正落在自由港麥克莫蘭銅金公司（Freeport-McMoRan）的印尼格拉斯伯格金銅礦場（Grasberg），從露天開採轉為地下採礦的開發進度，目標是2021年底完成；另一焦點是艾芬豪礦業公司（Ivanhoe Mines）在剛果民主共和國的卡莫阿-卡庫拉銅礦區（Kamoa-Kakula）計劃，將於2021年7月開始。預計這兩大新礦場啟用後，有助緩解全球銅短缺問題。

　　然而，銅礦開採始終會破壞環境，因此還是會遭到環保人士的反對。美國土地管理局（BLM）於2021年5月宣布，將會重新考慮其早前批出的明尼蘇達州探礦許可證。此決定將會影響安託法加斯塔公司（Antofagasta）在當地的Twin Metals銅鎳礦開採項目。

Freeport-McMoran銅金公司旗下的Grasberg銅礦，位於印尼巴布亞省米米卡縣，其地下銅礦場預定於2021年底完成開發。（圖片來源：Freeport-McMoRan官網）

綠能經濟與環保相抵觸

　　明尼蘇達州東北部擁有大量未開發的銅和鎳，但這些金屬卻混雜在硫化物礦石之內。如果把礦石開採出來，暴露在空氣和水中，就會釋出硫酸與其他污染物，破壞周遭水土環境。由於公眾與環保團體的強烈抗議，Twin Metals開採計劃曾在奧巴馬總統任期內被叫停，但後來卻獲特朗普政府重新批准啟動。

　　今次開採計劃再被煞停，最終結果如何，委實難料。目前只知道，假如Twin Metals礦場建成的話，將會成為銅、鎳、鈷、鉑等電動車必需原料的主要來源地，對推動美國電動車產業發展有很大幫助。事實上，沒有採礦就不可能擁有綠能發電和電動車。不過，對環保人士來說，如要製造出綠能產品，就要破壞自然環境的話，絕非環保本意。

　　其實，碳中和政策背後也含有一定的經濟考量，但如從經濟角度出發，本就與環保互相抵觸。這波銅礦開採潮可能因產銅國更重視環境影響，以致被減緩下來，惟這樣卻又會拖慢綠能發展的腳步。當中究竟如何拿揑，將考驗各國政府的智慧了。

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