經歷疫情重擊而磕磕絆絆復甦的中國消費，11月續錄弱於預期；儘管增速連續9個月反彈，但首11月計仍未能走出負增長--或顯示中央政治局會議上周首提「需求側改革」概念正當其時。

內需癥結直指長期收入分配結構

　　國家統計局周二(15日)揭盅11月經濟數據，供給側續跑贏需求側。其中，工業增加值增速(7%)、固定資產投資增速(2.6%)續加快且符預期，民間投資增速同錄年內首次轉正。連同較早時公布的官方製造業PMI、出口雙雙錄三年新高，供給側全面復甦已無庸置疑。

　　不過，反映需求側冷暖的社會消費品零售，儘管化妝品、金銀珠寶銷售增速分別錄32.3%、24.8%的新高，但整體僅按年增5%，為年內第九度表現弱於預期；首11月計，更錄縮水4.8%，全年轉正恐無望，注定遠遜於2019年的增8%。

坐擁全球最大消費市場的中國，內需回暖始終差強人意，背後癥結直指長期收入分配結構及制度。

　　坐擁全球最大消費市場的中國，內需回暖始終差強人意，背後癥結已遠非政府發放汽車、家具補貼或消費券甜頭所能解決，而是直指長期收入分配結構及制度，中央政治局會議上周首提「需求側改革」概念可謂正當其時。

擺脫地產依賴，5G場景值期待

　　何謂「需求側改革」?回想中央2015年11月提出的以「去產能、去庫存、去槓桿、降成本、補短板」為特徵的「供給側改革」，5年過後的需求側改革，料指向更公平的收入分配、更豐富的商品消費(而非房地產)、更完善的社會保障、更新型的消費型態等。

　　值得一提的是，曾擔任財政部長的全國政協常委樓繼偉上周末出席論壇時就指，貨幣政策放水，刺激金融資產價格和房地產價格上漲，令收入分配差距擴大，即道出全球QE令「富者愈富，窮者愈貧」的現狀，暗示未來「需求側改革」將著力擺脫對房地產依賴，提升底層收入及壯大中產階層。

　　此外，《人民日報》近日指摘互聯網巨頭「只惦記幾捆白菜、幾斤水果的流量」，言及其應在科技創新上有更多作為，則顯示最高層亟需在傳統消費之外，創造新需求做大消費市場張餅，未來與5G有關的應用消費場景值得期待。