近日美10年期債息在1.5至1.6厘徘徊，這個徘徊期可能有一至兩個月，股市還有一至兩個月的拖拖拉拉，以至上升，美股表現應優於其他市場，這個估有無譜?

　　【第一譜】

　　歐央行上周宣布在今年第二季度會加大購債力度，以支撐歐經濟增長。歐央行於前些時是減緩了購債力度，因為歐央行認為歐經濟會行會走了。但當歐經濟有扶不起的跡象時，便要加大購債，以壓低利息來撐經濟。要留意，歐央行並不是真加碼，只是補足之前所欠，但市場已立時沽低歐元，資金流去買美債，結果是美債息回下，美股升。

　　【第二譜】

　　拜登簽署1.9萬億(美元.下同)刺激方案之時，同時宣布會考慮再提出另個1萬億的刺激方案。美國的供樓者，亦因應之前的低息，延長其按揭年期(平均延長了1.4年)，這對於7.5萬億的按揭證券市場，等同做多了等值1萬億的10年期美債，再加上特朗普之前的刺激方案，美國政府今年要發的債應為:特朗普的加上拜登的約為2.5萬億、按揭證券的1萬億，再加上拜登話會加碼的1萬億，全部加上來是4.5萬億。但美國聯儲局謂只會每月買9600億債，此中差額要由誰來出?

　　如聯儲局不增加買債力度(即是QE)，就是要靠外資流入來買美債，但易嗎?當這第二譜變無譜時會怎樣?

　　【第三譜】

　　美10年期債息會升，可能於今年6月至8月，升上2至2.25厘，那時怕聯儲局會坐不住，要出手了，那時會是聯儲局頭痛的第四譜了。

　　【第四譜】

　　聯儲局今時取態是:不怕債息升、不怕通脹升。聯儲局認為，今時的息升通脹升都是有限，是暫時性的。聯儲局一定要有這善良願望，因為今時環球央行多年放水，已谷到環球股市市值是環球GDP的600%，意思是甚麼?張床(GDP)6呎，躺上去的人(股市總值)身高36呎，你認為會睡得穩嗎?任何風吹草動，都可以碌落地、撼崩頭。

　　(A)美債息每升1厘(過去6個月已升了):會使美國政府的利息支出，等同2倍NASA的全年支出。

　　(B)美債息如較美國白宮預算辦公室所預期的基本息率升多1厘，就會於2021至2030年間，增加財赤9.7萬億，是美國9000億軍費的10倍。

　　潛台詞是美國的太空軍，軍力發展會受限。

　　當美10年期債息升上2至2.25厘，而CPI又升上3%時，聯儲局怎辦了。

　　(1)聯儲局按兵不動，美10年債息會續升，當標普回下至3600，納斯達克下穿12000，美股會跌10%、20%，以至更多；

　　(2)聯儲局出手壓利率，會招來控制利率曲線之疑，美元會大幅回下，非美元貨幣會升，金屬價會升；

　　(3)市場會提出，聯儲局要大量買入美債，會否是步日央行後塵，終要買入所有或大部分美債，等同將美國債國有化，美息可能被逼走向負利率，一達此，美元下跌將如山河崩下。美元帝國危矣，而這些可以於2021年底至2022年間出現。

　　投資者要怎辦?

　　美國銀行(BofA)認為，投資者要:

　　(a)接受股票投資可能長線言只得3%至5%回報。

　　(b)資金分布方面宜:債券/現金/股票/大宗商品各25%，這是個既要應付短期通脹上升，但長期會出現經濟收縮的投資環境。何故長期會出現經濟收縮?以後談。