不少投資者認為，10月，是美股股災月，但事實上，11月，才是真正的美股股災月，感恩節後多見大跌，歷史數據說明一切（表）。

　　上周五的美股股跌，在這個11月感恩節後股豐碑中，排行第三。僅次於1919和1931的大股災，換言之，上周五的美股跌幅，是近百年來最勁的。

股跌未必由Omicron

　　不少市場聲音認為環球股跌是因為Omicron這隻新病毒，但如真是這原因，則1919年、1931年等等年的股跌，應不關Omicron事吧，這說明甚麼？一如陸沉未必由洪水，不是有大水升了，浸了過來，而是陸地自己沉了，故今時股跌未必由Omicron，而是股，自己本身要跌。

　　Omicron是上周五，才搞出個名堂，搞了個大頭佛來的，但環球的對冲基金，應是較普羅投資者醒，又是在甚麼時候起走難的呢？

　　圖一是高盛一個環球股市的表現，它在11月19日至11月25日間跌了1.57%，而從表所見，環球股市，是在11月18日之前，便已起步跌。

　　美股的支柱是納指，但納指的波動幅度跟美國的十年實際債息（名義債息減通脹）是亦步亦趨的（圖二）。近月美十年債息的實質利率則見上升，此勢持續，納指的後市將不可能不被拖下來，市場會怎做？

(iStock)

　　美元強勢對美股有利，當美儲局宣布減買債後，美匯升，但如稍後美儲局會因Omicron而放緩減買債步伐時（即是又QE），市場必有反應，其中之一是估美儲局會推遲加息時間表，市場現估美儲局明年6月的加息會推至9月份，而第二次加息被推至2023年（圖三）。

　　如美儲局在減買債上縮沙時，市場會怎樣？弱美元已不利美股。

　　標普500的公司回購，支撑美股續升的動力很大，而在每年的10月，會有不少公司因宣布業績而不能回購公司股票。但踏入11月、12月，不少公司已宣布完業績，可以重啟回購（圖四）。因此，每年的11月和12月都是公司回購的蜜月期（圖五）。

　　如今美股下跌不少，理應是回購要密密出手，標普500會很快地被買回上之前的高位，但如果遲遲不見標普再創新高呢？是因為Omicron，還是其他？

　　又是那句，陸沉未必由洪水，隻牛或應要壽終正寢了。

（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）