西方俗語有句:潮退後，就知邊個無著褲(出醜)。今早凌晨，美儲局議息會後公布，人人都睇到美儲局無著褲，他們之前謂通脹是暫時性的，是全面破產。央行竟看不準通脹趨勢，醜唔醜？

　　2021年12月13日，西方金融媒體有謂:「美儲局控通脹失控，主食品通脹率逾10%。」（圖一）

因為水漲時除咗條褲

　　美儲局今時無著褲，是因為在水漲時他自己除咗條褲(不作為，自廢武功)，至於為甚麼美儲局要扮懵作賤自己(我不認為美儲局蠢)，問鮑威爾好了。

　　美儲局作賤自己，會累街坊的。2021年7月6日，筆者有文:《2021年12月‧美儲局大限》（圖二）。同年8月11日，筆者慌死咒美儲局唔死，又再為文:《美儲局大限至》（圖三）。

　　到今日，見到美儲局無著褲，將該兩文撮載如下:

　　美儲局的大限，未必確實在2021年12月，可以是在2021年9月，也可以是在2022年3月。總之，在今後的6個多月裏，美儲局會有一劫，美儲局欲化解這一劫，十分不易。

　　今年首季，當美債息湧上1.7厘時，筆者就有文，指美十年債息升完，會回至1.5至1.4厘區，當時沒作解釋。今次要先解釋了，才可知為何美儲局在未來6個月，會有一劫。

先看美國財政部與美儲局的一些牌面資料:

(1)美儲局謂通脹是暫時性的，以拒加息；

(2)美儲局又謂會收水，但一定要待美國就業數據好，經濟好才會收；

(3)美儲局今時買有8兆美元的美債資產；

(4)美儲局今時仍會每月買800億的美國長債和400億的按揭債，至今年底；

(5)今時存於美儲局的隔夜逆回購金額一度逾9，900億；

(6)這個隔夜逆回購金額於今年3月時額度是零，即是由3月至6月間，這個隔夜逆回購金額飆升近1萬億；

(7)於6月美儲局議息會後，提出要對這些原只得零息的隔夜逆回購金，支付0.05厘利息；

(8)美財政部要因應白宮的刺激經濟方案而要大力發債。

　　有了這些牌面資料，就開始講古仔。

　　美儲局一直都是每月買800億長債，400億按揭債，但自2020年5月起，美國財政部每月所發的債就多於800億(多80億至260億)，2021年3月更一度多於美儲局買債(800億)額上260億，由於債供應多，美十年債息就於今年3月被扯上1.7厘，美股便跌了。

　　假如美財政部續以每月大於800億的債額發債，美十年債券遲早會被扯上逾2厘，美股市必瓜。但美國財政部也有聰明人的，他們會移形換影。

　　於2020年時，美財政部用盡一切手法，蓄了筆私房錢，存在美儲局，金額逾1.6萬億，這些私房錢是一些國會已通過的財資法案而又未被執行(即將錢派出去)。眼見十年債息衝2厘關，美財政部就立時做出個「節發債」行動，不再發這麼多長債，不要多到美儲局和市場哽不下，於是美十年債息就急回下至今時的1.4/1.5厘區。

美債買家趨減少

　　財政部少發了長債，並不代表美國政府會少花錢。錢從何來？就是從財政部存於美儲局的「私房錢」中提出來。所以這個私房錢金額便由1.6兆，回下至0.6兆左右。

　　在以前，美國政府發的債，一直有外國政府肯買入，但自2015年後，外國政府的買債金額基本上是原地踏步。此即自2015年起，美國政府發行的美元債，在國際上少了買家，要由美國人、美金融機構、美國人自己哽晒，這個是:

(1)反映美元債券的公信力受懷疑；

(2)美國政府不能再靠印鈔來搵人笨，而自己卻大花筒。

　　自2020年5月後，外國政府持美債額雖有起伏，但基本上是趨減少。

　　到今年底，美儲局的月買800億長債、400億按揭債是屆期滿，如沒有了美儲局這800億的買債，而外國政府又不買債的話，單靠美國國內資金，是哽不下這800億(美儲局的額)及另加百多二百億的新債額，於是美長債息就會重複2020年7月至2021年3月的急升，由0.8厘升至1.7厘，升了0.9厘。但今次是會由1.4厘升0.9厘，會升至2.3厘過外。如屆時美通脹勢頭又勁，則十年長債是可以升逾2.5厘，以至3厘，才足以應付目前已是2.5厘的通脹，又如按傳統經濟理論，息率要在通脹以上2厘才可以壓到通脹的話，不排除在明年初，便有人會嗌美十年債息見4.5厘！

美儲無視通脹

　　美儲局因為市場上買債的資金不足，故一直以通脹不夠脹，就業未夠好而拒公布縮表、加息日程。

　　不過美國通脹真的坐不住了，而就業數據，會繼7月的爆棚表現(增逾93萬個職位)而續好嗎？估計會。

(iStock)

　　美國的疫情失業救濟，或補貼，到8、9月起就會陸續取消，沒有了補貼，工人只好馬死落地行，不能不去搵份工，而這就是7月就業數據勁好的原因，除非拜登又再推出新的一輪福利派送，不然要開飯就只好去打工，就業人數又怎會不增呢？

　　美儲局官員不是看不到這點，而是扮盲，但只要再無福利，肚餓將會逼使美國工人去打工了，只要未來數月的通脹升、就業升，美儲局的大限就一定到。

　　今時無論美儲局做乜，市場已有共識，美通脹失控，美儲局廢嘅！醜到加零一。

(投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)