大家是否記得上年有間公司"ChinaProperties(01838)"出了一個令全城嘩然的公告，內容用字相當惹笑，粗話、口語都用上，包括「美國整冧別國…佢係打晒全世界…要踢走大佬，都是要冒上先被大佬打死的風險…整冧中國的模式，也不是係借火這麼容易…」，主要在罵美國，當時該公告內容被金融界瘋傳。

　　小弟也把這經典寫入最新著作《由心入錢》討論一下，分享主要從企業管治的角度討論，作為投資者，把血汗錢投到連文書都處理不好的公司上，怎不擔心？

　　早幾日，這家公司出了半年業績，報告內的「管理層討論及分析」又再出現類似字眼，「特朗普發起癲來…搞到地球這口鍋裏的粥少了許多…」，「衰」字又寫錯成「哀」字，好好笑。

　　既然它出了半年業績，借機會跟進一下這隻股票。

　　若是一般投機者，看看其股價走勢，會發現近兩三年，由$2樓上一直下跌至8毛左右，執筆之時股價為$0.84，看勢頭不太好，但有些人可能覺得跌了這麼多，很便宜。

　　當股價為$0.84時，其市盈率為3.69倍，市帳率為0.04。你沒有看錯，市帳率的確是0.04，每股淨資產值為$21，股價卻只是$0.84。最近半年賺1.6億元(人民幣，下同)，雖是倒退，但仍算有錢賺，不是年年蝕錢的公司。

　　單看這些數字，股價、市盈率、市帳率等，是否感到十分抵買呢？若你是這類投資者，看到這些數字就止步，最多再看看公司新聞，再被一些動人故事所吸引，就把血汗錢投入去，這個投資動作好可能會成為另一個「動人故事」。

　　這樣的公司，盈利賺多賺少未必是重點所在。留意一下她的財務狀態，打開資產負債表看看，流動負債約為110億元，當中有兩條大數，一項是「應付一名股東款項」為36.8億元，另一項是「一年內到期借貸」為49.6億元。

　　一年內到期的流動負債如此之高，要看看有沒有錯配，多資產不代表即時能變現，流動資產有多少？流動資產70億元當中有63.6億元為「待售發展中物業」，一年內賣出就好，不能套現的話，現金儲備只有二千多萬元，完全頂不住，現金流極不健康。

　　其實這公司的借貸成本一點也不輕，債息高達15厘，半年付債息都近4億元，非常難過。

　　對於如此嚴峻的財務狀況，管理層討論與分析都有提及。原來該公司與貸款人就若干借貸的到期日存在爭議，貸款人更已採取法律行要求償還借貸，這些有爭議的借貸是49.6億元中佔48.3億元。

　　處理的措施包括公司正洽商取得不少於人民幣46億元的新信貸融資，亦向股東汪先生確認在公司未有多餘現金償還之前，不會要求償還欠款。

　　看到這樣的情況，你有何感覺呢？是否仍然覺得這股票好抵買呢？以債渡日，債冚債，與大股東債主講個信字，我就不敢碰了，得閒睇睇其年報中的發表，笑下無妨。

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